【2020回顧】黑天鵝滿天飛的一年 灰犀牛蓄勢待發｜曾淵滄

撰文：曾淵滄｜圖片：Unsplash

所謂「黑天鵝」，是指全世界怎麼猜也不可能猜到，正如歐洲人未到達澳洲之前，不可能相信有黑色的天鵝，因為歐洲只有白天鵝。

新冠肺炎病毒的確是「黑天鵝」，2003年出現過「沙士」（SARS），也的確很嚴重，股市、樓市皆跌至極低點。

2020年的新冠肺炎病毒，感覺比「沙士」更嚴重，但是股市受打擊不大；更正確的說，只是某些板塊受到打擊，另一些板塊則一升再升，表現得非常好。 因此，2020年的股市可以說是個別發展的一年。整體表現是差了一些，差的原因是恒生指數的選股及比例問題。

恒指改革、滙控不派息、石油負價格、螞蟻叫停上市

也因為2020年股市個別發展的現象太明顯、太強，迫使恒生指數公司不得不宣布大改革，把原本50隻成份股，加到最多80隻；也改變了許多上市條件，可以預期將加速加入一些有潛質的新上市股，並加大這些股的比重。

慎防美國隨時加稅 2003年的「沙士」來得急，去得快。因此，2003年中開始，就是股市、樓市見底回升的好時機。但是，2020年的新冠肺炎病毒至今仍嚴重，只能期待疫苗的出現會有效舒緩疫情。 滙控不派息，實際上不是獨立的「黑天鵝」；如果沒有新冠肺炎病毒，滙控不會不派息。

石油負價格，也一樣與新冠肺炎有關，只是出現負價格的確是難以想像的事。

螞蟻集團上市叫停，是冰封三尺非一日之寒，只是中央決策過程保密程度高，才會突然「爆發」；甚至連中證監之前都不知道，才會輕易批准集團上市。

灰犀牛已現

《國安法》則很明顯是「灰犀牛」事件，只有不太天真的人，才會相信中央會允許香港立法會、特首選委會失控。

「灰犀牛」的意思，是人人都知道「灰犀牛」已經出現，只是不知道這隻灰犀牛何時會突然向前衝。

二線新經濟股有錢途 從投資的角度來看，《國安法》帶來社會相對穩定，是利好因素；不過，《國安法》也會打擊某些人對香港前途及個人生活的信心，是利淡因素。

利好與利淡因素對沖，影響就不是一般性，不同板塊的影響也會不同。

2021年會不會有新的「黑天鵝」？當然沒有人會知道。不過，中央發現的「灰犀牛」不但已經出現，也已經開始橫衝直撞。

現在是評估最壞情況會是如何，同時尋找是否有因禍得福的二線新經濟股因此得利的時候。中央打壓龍頭新經濟股，自然為二線新經濟股帶來商機。 美國有可能在2021年加稅，這會成為2021年最大的「灰犀牛」，當然最早加稅的日子， 也得等到2021年最後一季。

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