一圖前瞻 | Coinbase放榜在即！ETF獲批助推交易量大增，股價將如何演繹？
在比特幣現貨ETF獲批、第四次比特幣“減半”等因素的共同作用下，截至4月26日美股收盤，Coinbase年內累漲35.88%，報236.32美元/股。ETF獲批提振平臺交易量出於對比特幣波動性、流動性等的擔憂，過去十年，SEC一直拒絕批准比特幣現貨ETF，然而這一情況在不久前發生了逆轉。當地時間1月10日，美國證券交易委員會（SEC）公告，批准11只現貨比特幣交易所基金（ETF）的上市申請。據此，來自貝萊德、方舟投資（Ark Investments）、21Shares、富達、景順、VanEck等資管機構的產品將開始交易。業內人士認為，SEC批准現貨比特幣ETF是加密貨幣擴大投資者基礎的關鍵一步。CoinShares的分析師Butterfill提到：有預測數據顯示，從目前資產管理機構管理的資產中增加20%的投資(大約30億美元)可能會將比特幣的價格推高至8萬美元。與此同時，全球央行降息的預期也可能在推動比特幣價格走高方面“發揮決定性的作用”。分析師表示，最可能從ETF獲批以及比特幣價格暴漲浪潮中獲利的一類公司將是加密貨幣交易所。其中，Coinbase在託管業務方面的規模可謂全球最大規模，而託管正是發行比特幣現貨ETF所需要的核心部分。值得注意的是，比特幣ETF資金的持續流入推動比特幣在今年3月中旬達到創紀錄的73798美元/枚。據統計，隨着比特幣觸及新高，Coinbase的日交易量在30億至50億美元之間，為2021年以來的最高水平。比特幣第四次“減半”或推動幣價上漲比特幣減半是指“挖掘”比特幣交易的獎勵減半，以確保其稀缺性、價值保持以及作為一種數字貨幣的長期可持續性。根據比特幣協議的設計，減半事件發生在大約每210000個區塊被開採之後，這個時間間隔大約是四年。自2009年誕生以來，比特幣已經成功完成了四次減半。第一次減半發生發生在 2012年11月28日，在減半當日，比特幣的價格僅為12.3美元，隨後漲到了2013年11月30日的1217美元，這成為比特幣首次減半之後的價格最高點。第二次減半發生在2016年7月9日，減半當日比特幣的價格為648.1美元/枚，而在此週期內，比特幣價格的峯值達到19800美元。第三次減半則發生在2020年5月11日，在減半發生時，比特幣的交易價格為8560.6美元/枚，在該週期內，比特幣價格攀升至67775.3美元/枚的高點。第四次減半發生在2024年4月20日，比特幣現報62291美元/枚。從前三次比特幣減半後的幣價走勢看，短期內並未使幣價有較高增長，而長期看都推動了幣價的上漲。分析師表示，比特幣減半事件通常對價格產生積極影響，因為這一機制通過減少新比特幣的供給速度，理論上增加了比特幣的稀缺性。市場可能會在初期對減半反應不大，隨着時間推移，新比特幣供應的減少可能會逐漸體現在市場價格上。伯恩斯坦分析師認為，Coinbase的股價及財務表現在短期內與比特幣價格的β值非常高，如果加密貨幣牛市持續下去，鑑於加密資產價格的高貝塔係數，短期內非常看好Coinbase。分析師怎麼看？在比特幣創下歷史新高、日交易量達到2021年以來最高水平之後，華爾街分析師集體上調Coinbase的目標股價。高盛在上週四的一份報告中暫停了對加密貨幣交易所Coinbase的看跌立場，將對該股的評級由“賣出”上調至“中性”，同時將目標價由170美元上調至282美元。隨着比特幣觸及新高，Coinbase的日交易量創下為2021年以來的最高水平。高盛的分析顯示，這在很大程度上是由散户參與的增加推動的。該行補充稱，Coinbase已經受益於“交易平臺上的價格上漲、保持市場份額、在所有市場環境中重新承諾更強的費用控制和盈利能力、以及更高的利率帶來的順風”。美國銀行預計Coinbase的交易量在本季度將達到歷史新高，並將Coinbase的目標股價從92美元上調至110美元。CoinGecko數據顯示，比特幣ETF的批准不僅推動比特幣創下歷史新高，也刺激了交易量的暴漲，Coinbase第一季度交易量環比飆升100%，同比飆升107%，分析師預計Coinbase的交易量在本季度將達到歷史新高，可能大幅超過此前的預期。值得注意的是，近期有多家大行集體上調該股目標價。伯恩斯坦將Coinbase 的目標股價從80美元大幅上調至200美元；瑞穗銀行將Coinbase目標價從84美元上調至145美元；巴克萊銀行將 Coinbase 目標價從 146 美元上調至 179 美元。歷次財報日股價如何表現？根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，Coinbase在業績發佈當天下跌概率略大，股價平均變動為±7.4%，最大跌幅為-26.4%，最大漲幅為+18.3%。Coinbase在去年四次季績日中表現較好，其中有三次收漲，四次分別收報+8.8%、+1.4%、+18.3%與-3.8%。
當前，Coinbase的隱含變動為±12.5%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達12.5%；對比來看，Coinbase前4季度的績後平均股價變動為±8.1%，顯示該股當前期權價值期權被高估。
波動率偏度來看，當前市場對該股傾向略微看漲。
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