不切實際的高息幻想｜李聲揚專欄
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雖然有人說「產品只是中性」，但現實投資者在某些產品上的經驗普遍不愉快，背後原因是不切實際的期望。例如股票掛鈎票據（Equity Linked Note,ELN），表面上以高息作招徠，實質上卻有其他細節。投資者在接觸這類產品時，須從底層本質及心理盲點進行深刻反思。
ELN面世至少20年，結構大同小異。例如當年，有不少ELN掛鈎大藍籌滙豐控股（00005），結構通常訂明：只要在合約期內股價沒有下跌超過特定比例（例如三成），投資者便可享有吸引的年息回報（例如10厘）；然而，一旦股價跌破該安全邊界，投資者便必須按議定價格承接股票，也就是俗稱的「接貨」。
面對這類產品，投資者往往會墮入幾個常見的決策框架盲點，包括低估股市波幅、以為有「無驚無險」的高息，以及資產上升潛力被封頂，卻要承擔向下延伸風險的不對稱結構。
買ELN 2大盲點
不少人以為自己心理質素良好，又或者覺得「銀行定期只有2厘至3厘，這裏卻能收10厘」。這類產品過去多數面向富豪或退休人士，如今則可能轉向年輕一代。
撰文：李聲揚
