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美研提高「複雜ETF」投資門檻 TQQQ、SQQQ或將成絕唱

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過去一年美股大起大落,指數ETF 亦乘勢大行其道。指數ETF基於其低廉的入場費、方便的交易程序以及可以分散風險等特性而深受投資者歡迎,當中尤其以追縱納指三倍升幅或三倍跌幅的TQQQ及SQQQ最受歡迎,兩者每日成交額合計達百億美元,並迅速成為香港股民這一年的寵兒。不過,最近有消息指,美國金融業監管局(FINRA)上月起諮詢各界,研究應否大幅提高「複雜ETF」的投資門檻,包括禁止散戶參與,又或是強制投資者要先進修及考試合格才可買賣相關產品。這意味著香港或美國普通散戶日後可能無法再買賣含槓桿成分的產品,包括TQQQ及SQQQ。消息一出,瞬間引發各大ETF發行商炮轟,網民更是一面倒圍插,到底 FINRA 為什麼要禁止「複雜ETF」?

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(圖片來源:unsplash@Tyler Prahm)

受散戶喜愛皆因賭博成份高?

TQQQ及SQQQ之所以能夠在散戶口中「封神」,其原因單純就是槓桿大、來錢快。若散戶選擇買入TQQQ,當納指上升,買TQQQ所賺取升幅,理論上等如買QQQ的三倍,只要買中就能極速增值資產。相反,在納指下跌時,買SQQQ理論上亦可以賺取QQQ跌幅的三倍。

不過,若然估錯市,散戶須承受的虧蝕亦是QQQ的三倍,雖然偶有散戶輸到損手爛腳發帖吐苦水,然而隨即就會引來其他網友圍攻:「買TQQQ/SQQQ都輸?」、「又一個傻散。」、「唔識玩就買,抵輸啦!」故此,當FINRA考慮提高「複雜ETF」的投資門檻時,不少香港股民網上怒批美國做法獨裁,剝奪散戶對沖風險或冒險的權利,並憂慮現時持有的槓桿ETF日後可能突然被禁買賣,不知如何是好。

誠然,不少看跌/看脹的散戶都會利用指數槓桿ETF對沖持股風險。不過現在看來,似乎大部分散戶都只是將這些ETF當作方便又刺激的賭博遊戲,現時TQQQ及SQQQ每日成交額各自可達50億美元或以上,足見它們受歡迎的程度。事實上,槓桿式ETF亦有其壞處,因為長期持有TQQQ、SQQQ會有「耗損值」,若不幸遇上大升或大跌市,有關產品就會有「爆煲」的風險。

美國金融業監管局(FINRA)上月起諮即詢外界,應否採取嚴格措施提高「複雜 ETF」的投資門檻。據悉,FINRA現時首要目標,是嚴管TQQQ及SQQQ等槓桿式追蹤指數基金(ETF)、以及與股市波幅、油價或加密幣走勢相關的ETF。

發行商炮轟限制屬史無前例「複雜ETF」稱號或嚇拍投資者

證券界憂慮,「複雜ETF」的定義如果列得過鬆,將有機會波及槓桿和反向工具以及與加密貨幣相關的基金的買賣。有關消息指,FINRA討論範圍廣闊,包括加強相關ETP 披露、要求散戶報讀課程及考試合格、要求涉及複雜產品的廣告須獲FINRA 批准,以及手機設備的推送通知及投資建議的監管權等,最極端的例子甚至是完全禁止散戶參與複雜ETF買賣,即只限有錢的專業投資者參與。

對於FINRA的限制方式,反向和槓桿 ETF 的發行商ProShares Advisors發表聲明,指FINRA 正考慮對個人投資者的限制屬驚人及史無前例。另一發行商Innovator 首席執行官Bruce Bond 則指,「每當你挑出某一組產品時,尤其是當你稱它們為複雜產品時,都會嚇到人們」。

是次FIRNA的諮詢將持續到5月9日,據悉FINRA的公開諮詢至今已收到數百份意見,暫時收到的多數意見都對新監管措施持反對意見。

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撰文:Algy Yung圖片來源:unsplash@Tyler Prahm、unsplash@Amit Lahav