美股｜GSK力谷研發兼分拆 股價年升29%望重奪疫苗王者地位 5大券商評價正面
自新冠疫情爆發以來，各大藥廠及生物科技企業相繼踏上研發疫苗賽道，輝瑞（Pfizer，美股代號：PFE）、BioNTech（美股代號：BNTX ）及莫德納（Moderna，美股代號：MRNA ）最終憑mRNA技術跑出，成為大贏家。
新冠疫苗競賽大落後
而一向在疫苗市場擁有領導地位的葛蘭素史克，在新冠疫苗競賽中可說老貓燒鬚。
業績增長落後於贏家不在話下，更惹來對沖基金Elliott Management話事人Paul Singer評擊管理層對股東已失去誠信，促公司出售消費者保健部門以專注本業，並要求董事會加入更多藥業專才，茅頭直指消費品行業出身的首席執行官Emma Walmsley。
葛蘭素史克旗下消費者保健部門，其實是多年來綜合諾華（Novartis，美股代號：NOVN ）及輝瑞部分業務的產物。擁有不少大家耳熟能詳的暢銷商品及品牌，例如舒適達（Sensodyne）牙膏、維他命及礦物質補充劑善存（Centrum）、感冒藥Theraflu，以至近期本港市民瘋搶的止痛藥必理痛（Panadol）。
英國消費用品巨頭聯合利華（Unilever，美股代號：UL）一直對該部門虎視眈眈，曾經多次提出收購；去年底再次出擊，提出以500億英鎊代價收歸旗下。
葛蘭素史克認為其作價過低，拒絕其收購建議，並繼續推進分拆計劃。
今年2月中落實剝離旗下消費者保健部門，宣布成立新公司Haleon在倫敦證券交易所獨立上市，同時會以預託股份形式在美國掛牌，預期可於7月成事；將成為歐洲過去20年來最大規模的分拆計劃。
作為葛蘭素史克及輝瑞的合資公司，Haleon產品組合相當多元化，涵蓋口腔保健、止痛、感冒、過敏、消化道保健，以及維生素、礦物質和營養補充品等。
Haleon於2014年收入為43億英鎊，2021年增加至95億英鎊，期間複合年均增長率達12%；同期經營現金溢利由8億英鎊增加至去年24億英鎊，複合年均增長率18%。
分拆令財務彈性大增
若觀察近年走勢， Haleon於2019至2021年收入的複合年均增長率僅4.4%，主要受到疫情影響。
管理層展望中期增長介乎4%至6%，並有信心透過強勁現金流入，淨負債對經調整經營現金溢利可由目前4倍，回落至3倍以下。回饋政策方面，預計派息比率介乎30%至50%。
值得留意的是，今次分拆計劃完成之前，消費者保健部門，將向葛蘭素史克及輝瑞分別派息超過70億及30億英鎊。
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