【內地經濟放緩】第二季GDP升4.3%遜預期 上半年增4.7% 樓市投資插18%外貿逆市升
據中國國家統計局公布，今年上半年國內生產總值約69.57萬億元人民幣，按不變價格計算，按年增長4.7%；分拆來看，首季增長5%，第二季則放緩至4.3%，按季計算增長0.9%，較首季的1.3%為低。是次增速遜於市場預期的4.5%，反映內地經濟修復力度較首季有所減弱。官方評估指，上半年國民經濟總體運行在合理區間，新動能較快成長、高質量發展持續推進，但同時提到外部不穩定因素增多，內部供需失衡仍然存在，需要加大逆周期及跨周期調節力度。
【外貿逆勢造好】出口連升 電子機械產品挑大樑
在內需偏弱的背景下，對外貿易反而成為經濟增長的重要支撐。據官方數據，上半年貨物貿易進出口總值約25.47萬億元人民幣，按年增長16.9%，總值歷史上首次於同期突破25萬億元大關；其中出口約14.73萬億元，增長13.4%，進口約10.74萬億元，增長22.1%。出口已連續11個季度保持增長，機電產品出口達9.36萬億元，按年增長20.1%，佔出口總值逾六成。單計6月份，進出口總值按年增幅達24.2%，第二季整體增速更創下近幾年以來單季新高。工業生產同樣表現亮眼，6月規模以上工業增加值按年增長5.4%，其中設備製造業增長9.3%，高技術製造業增長13.3%，3D打印設備、鋰離子電池、工業機械人等產品產量均錄得雙位數以上升幅。
【內需仍待提振】零售回穩 但樓市投資持續探底
相對於外貿與工業的強勢，內地消費及投資數據則呈現另一番景象。據官方數據，6月社會消費品零售總額按年增長1.0%，較5月轉正回穩，網上零售及服務類零售分別增長5.2%及5.3%，反映消費結構正逐步轉型。然而，固定資產投資方面，上半年按年下跌5.7%，跌幅較預期的4.9%為深，若剔除房地產項目，跌幅收窄至2.7%；房地產開發投資按年大跌18%，新建商品房銷售面積亦下跌11.6%，顯示樓市調整周期尚未見底。就業方面，6月份全國城鎮調查失業率報5.0%，按月回落0.1個百分點，勞動力市場整體保持基本穩定。有分析認為，目前經濟呈現「外需強於內需、新動能強於舊動能」的結構性分化，樓市與居民消費信心能否同步修復，將是下半年政策發力的關鍵。
| 範疇 | 數據 | 洞察 |
|---|---|---|
| GDP（上半年／第二季） | 上半年+4.7%；第二季+4.3%（按季+0.9%） | 第二季遜預期4.5%，較首季5%放緩 |
| 工業生產（6月） | 規模以上工業增加值+5.4%（另一口徑實質增長+5.3%） | 高技術及設備製造業帶動，優於預期 |
| 社會消費品零售總額（6月） | 按年+1.0% | 由5月負值回穩，惟力度仍溫和 |
| 固定資產投資（上半年） | 按年-5.7%；房地產投資-18.0% | 樓市仍係最大拖累，跌幅擴大 |
| 進出口（上半年） | 總值25.47萬億元，按年+16.9%（出口+13.4%） | 連續11季增長，外貿成增長主要支柱 |
| 城鎮調查失業率（6月） | 5.0%，按月回落0.1個百分點 | 就業市場保持基本穩定 |
整體而言，今次公布的上半年經濟數據呈現「外強內弱」的鮮明對比 — 出口與高端製造業持續發揮支撐作用，惟樓市調整與內需疲弱仍未完全扭轉。第二季增速遜預期、按年及按季均較首季放緩，市場正關注下半年會否有更多穩增長政策出台，以及外部環境變化將如何影響內地經濟後續走勢，最終仍需視乎政策力度與內需修復速度而定。
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