【內地通脹】8月CPI升0.8% PPI升3.8%勝預期　核心CPI升至1.0%　能源帶動

內地官方統計機構公布，8月份全國居民消費價格指數（CPI）按年上升0.8%，符合市場預期，並較7月的0.5%擴大0.3個百分點；按月則由7月下跌0.1%轉為上升0.4%，升幅超出市場預期的0.3%。同期工業生產者出廠價格指數（PPI）按年上升3.8%，勝市場預期的3.6%，並較7月的3.5%進一步擴大；按月由7月下跌0.7%轉為上升0.4%。扣除食品及能源價格的核心CPI按年升1.0%，較7月的0.9%回升。

【能源帶動】非食品價格加快上升

據官方數據解讀，CPI按月及按年升幅擴大，主要受能源價格上升帶動。8月非食品價格按年上升1.2%，較7月的0.9%加快；當中能源價格按年升幅由7月的0.6%大幅擴大至4.1%，汽油價格按年升幅達9.3%，主要反映國際油價及大宗商品價格波動傳導至內地終端市場。與此同時，食品價格按年仍下降1.4%，跌幅較7月收窄0.1個百分點，當中豬肉價格按年下降11.8%，但按月已回升1.3%。服務價格按年上升0.8%，出行及醫療相關服務需求有所增加。整體而言，物價回升主要靠能源及服務項目支撐，食品項目疲弱依舊，顯示消費復甦力度仍屬有限。

【出廠價升】產業升級帶動需求

PPI按年升幅擴大至3.8%，主因是國際大宗商品價格上行傳導至內地生產環節，加上部分高技術行業需求增加。據報道，電子電路及虛擬現實設備等製造價格上升，反映內地產業轉型升級持續推進，帶動相關行業出廠價格走高。工業生產者購進價格按年上升5.8%，按月上升0.3%，顯示上游原材料成本壓力仍在向下游傳導。有分析指出，儘管PPI連續多月處於按年上升軌道，內地經濟部分環節仍存在通縮跡象，消費物價要持續穩定於溫和正增長區間，仍需時間觀察。

【港股啟示】內需股料受關注 通脹預期升溫

對於港股及區內投資者而言，內地CPI及PPI同步回升，意味內地通縮壓力較早前緩和，短期內或減低當局推出大規模寬鬆政策的迫切性，市場人士料當局將先觀察現有財政及貨幣措施的成效，再決定下一步方向。若通脹回升趨勢持續，內需消費及原材料相關板塊或受市場關注，惟食品價格仍偏弱，反映居民消費意欲未完全恢復，港股內需股表現仍需視乎後續數據確認。港人在資產配置上，宜留意內地物價走勢對人民幣資產及區內消費板塊估值的潛在影響，惟目前數據仍屬溫和回升，毋須過度解讀為趨勢逆轉。

整體來看，8月內地CPI及PPI均按年回升，其中PPI升幅更勝市場預期，反映輸入性通脹壓力有所增加，但食品價格及消費端復甦力度仍屬溫和。市場人士普遍認為，數據雖顯示通縮壓力緩和，惟要確認經濟全面回暖，仍需觀察未來數月物價及消費數據的持續性。

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