【外滙基金賺1347億】按年急跌37%　港股倒蝕118億拖累表現　海外股債撐住半年成績單

據報道，外滙基金公布今年上半年投資收入達 1,347 億元，按年下跌 37.06%，跌幅接近四成。收入結構顯示，債券投資錄得 491 億元收益，海外股票投資賺 537 億元，屬表現最亮眼的資產類別；非港元資產因滙率變動帶來 343 億元滙兌收益；其他投資則錄得 94 億元盈利。唯獨港股投資「見紅」，錄得 118 億元虧損，成為拖累整體表現的主要因素。截至今年 6 月底，外滙基金總資產達 44,636 億元，較去年底增加 3,024 億元；累計盈餘則為 8,627 億元。

【收入結構】海外股債撐場　港股獨憔悴

翻開這份半年成績單，最矚目的並非總數,而是「有人歡喜有人愁」的分項表現。

據報道，今年上半年全球金融市場整體向好，受惠人工智能相關投資需求帶動，半導體及科技硬件板塊表現尤其突出，美國股市及亞太區部分主要市場均一度創出新高，直接反映在外滙基金海外股票投資 537 億元的可觀收益上。債券方面同樣受惠於市場氣氛回穩，錄得 491 億元收益。相比之下，香港股票市場表現遜色，令外滙基金港股倉位倒蝕 118 億元。若按季度拆解，第二季投資收入為 908 億元，當中債券貢獻 245 億元，惟港股單季仍虧損 68 億元，反映跌勢在第二季未有明顯逆轉。整體而言，「賺海外、蝕本地」的格局，成為今個上半年最鮮明的主旋律。

【按年腰斬近半】升市之下為何反而「縮水」

表面睇 1,347 億元絕非小數目，但放在時間軸上比較，卻是明顯倒退。

據報道，今年上半年投資收入按年下跌 37.06%，跌幅接近四成，反映即使全球主要股市造好，外滙基金的整體回報依然明顯遜於去年同期。市場消息指，今年首季曾因地緣政治局勢緊張，一度觸發市場劇烈波動，令投資氣氛受壓；踏入第二季後，隨着緊張局勢緩和，市況才明顯回穩，帶動科技及半導體板塊領漲全球股市。換言之，上半年的表現實際上是「先跌後穩」的過程 — 首季受地緣政局衝擊，次季雖然回勇，但仍未足以完全抵銷早段的波動,加上港股表現持續落後,最終拖累全年上半年收入按年錄得顯著跌幅。這亦反映外滙基金的投資組合橫跨多個地區及資產類別，波動風險與回報同時被攤分,難以單靠某一板塊的升勢完全扭轉大局。

【總資產破4.46萬億】累計盈餘減少　派息壓力仍在

投資收入按年下跌之際,外滙基金的資產規模及派息安排,同樣值得留意。

據報道，截至今年 6 月底，外滙基金總資產達 44,636 億元，較去年底的水平增加 3,024 億元，反映基金規模持續擴大；惟累計盈餘為 8,627 億元，較去年底的 9,361 億元有所回落，某程度上反映今年上半年的收入增長未能完全覆蓋各項支付及市場波動的損耗。此外,外滙基金上半年向財政儲備支付利息 109 億元，向政府及法定機構存款支付利息 58 億元，今年的派息率為 4.8%。外滙基金一直肩負支持港元滙率穩定、以及為財政儲備提供投資回報的雙重角色，其表現除了關乎基金本身的收益,亦間接影響政府財政狀況及市場對港元穩定性的信心。在目前地緣政治及利率環境仍具不確定性的背景下,如何在風險與回報之間取得平衡，將是外滙基金往後管理層需要持續面對的課題。

【資金去向】財政儲備靠邊站　派息率不跌反升

外滙基金並非純粹的投資機構，其盈餘及規模變化，一直與政府財政運作及重大基建計劃緊密相連。

據報道，外滙基金一直為香港的財政儲備、政府一般收入帳目及各法定機構存款提供投資回報，今年上半年支付予財政儲備的利息達 109 億元，等同財政儲備的重要收入來源之一；派息率維持在 4.8% 水平，與去年全年 4.4% 相比略有上升，反映即使投資收入按年下跌，外滙基金仍按既定機制向財政儲備及存戶支付利息。與此同時，外滙基金的資產規模持續擴大至 44,636 億元，令其作為香港貨幣體系「後盾」的角色更形重要 — 基金的表現不但影響港元滙率穩定的信心基礎，亦間接牽動政府財政開支及大型公共項目的資金安排。在港股表現持續落後、環球市場波動加劇的背景下，外滙基金未來能否維持穩定的派息能力及資產增值速度，將是市場及政府財金官員持續關注的焦點。

外滙基金這份「賺仍要跌」的半年成績單，某程度上也是全球資金流向劇變下的縮影 — 海外市場，尤其是科技股領銜的升浪食盡紅利；反觀香港本地股市，則明顯未能同步受惠。展望下半年，外滙基金的表現最終仍需視乎全球市場氣氛能否持續，以及香港股市能否走出落後格局。

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