【PUMA變「國產」？】安踏15億歐元收購近三成股權 內地市監局反壟斷審批已通過 成單一最大股東
安踏今年1月宣布，與Artémis訂立購股協議，以每股35歐元、合共約15.06億歐元現金，收購PUMA SE合共逾4,301萬股普通股，相當於約29.06%股權。交易完成後，安踏將成為PUMA單一最大股東，取代原先持有該股權的Artémis。據報道，內地市監局已於8月31日至9月6日期間發布的無條件批准經營者集中案件名單中，將是次收購納入其中，意味反壟斷審批一關已經通過。不過交易仍需待其他司法管轄區監管機構審批、以及安踏股東大會通過等慣常完成條件，預計於今年底前完成。
【交易拆解】現金自付 不動用外部融資
是次收購金額不菲，但安踏強調毋須外部借貸。據報道，整筆15.06億歐元現金對價，將由集團內部資源全數支付，不涉及銀行融資安排。出售方Artémis為法國奢侈品集團開雲（Kering）大股東皮諾家族的私人投資旗艦，早於2018年開雲重組為純奢侈品公司時，已將PUMA股權轉移至Artémis名下獨立持有。對Artémis而言，出售PUMA股權亦有助其降低負債水平。
交易完成後，安踏預期會盡快在PUMA監事會爭取充分代表席位，但強調是次入股屬「重大策略性少數股權投資」，並承諾保留PUMA既有品牌身份及基因，暫未涉及全面收購或私有化安排。
| 項目 | 內容 | 洞察 |
| 收購方 | 安踏體育（2020.HK） | 內地最大運動品牌集團 |
| 出售方 | Artémis（法國皮諾家族投資公司） | 同時為開雲集團大股東 |
| 收購股權 | PUMA SE 約29.06% | 成單一最大股東 |
| 交易金額 | 約15.06億歐元（每股35歐元） | 現金支付、內部資源撥付 |
| 監管進度 | 內地市監局反壟斷審批已無條件通過 | 惟仍待其他司法管轄區放行 |
| 預計完成時間 | 2026年底前 | 需股東大會等程序配合 |
【全球化布局】安踏「單聚焦、多品牌、全球化」戰略再落一子
是次收購並非安踏首次「買品牌」，而是其多年品牌併購策略的延續。安踏早於2009年已收購FILA在中國的業務經營權，其後逐步打造成高端運動時尚品牌；旗下亦持有日本滑雪品牌迪桑特（Descente）、韓國戶外品牌可隆（Kolon Sport）、女性運動品牌Maia Active，並於2025年以約2.9億美元收購德國戶外品牌Jack Wolfskin。透過參股國際體育用品集團Amer Sports，安踏亦間接持有始祖鳥（Arc’teryx）、薩洛蒙（Salomon）等高端戶外及運動品牌的權益。
安踏方面表示，是次入股PUMA是落實「單聚焦、多品牌、全球化」戰略的重要一步，冀藉此提升集團於全球體育用品市場的地位及品牌知名度，從而增強整體國際競爭力；亦有分析認為，安踏可望憑藉其在內地市場的零售及供應鏈經驗，協助PUMA打開中國市場銷路。
【PUMA現況】業績承壓 主動求變下「賣盤」抉擇
PUMA近年經營壓力不輕，是次交易某程度上亦反映其急需外部資源扭轉頹勢。據報道，PUMA於2025年上半年錄得約1.28億歐元稅前虧損，此前九個月營業額亦按年下跌約4.3%；公司並已公布裁員計劃，預計到2026年底前削減約13%人手，以圖控制成本。
消息一出，PUMA股價一度在法蘭克福交易所午間飆升逾一成，收市漲幅仍維持約9%左右；相對地，安踏於香港上市的股份則應聲下跌約2%，反映市場對這宗「蛇吞象」式跨境收購仍存在觀望情緒，憂慮短期內對安踏財務及管理資源構成一定負擔。
【市場戲言】PUMA變「國產」 網民熱議背後意義
是次收購亦在網上引發熱議，不少網民戲稱「PUMA變國產」，反映內地企業透過資本收購，逐步涉足傳統歐美主導的體育用品市場版圖。事實上，近年內地運動品牌透過併購「買船出海」的例子並不罕見，安踏是次收購PUMA近三成股權，某程度上被視為中資品牌從「代工」走向「話事」角色轉變的縮影。惟收購僅屬少數股權投資，PUMA品牌定位及管理團隊短期內料維持相對獨立運作，是否真正意義上「變成國產品牌」，仍須視乎日後董事會及管理層整合的實際進展。
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