【日圓失守163】刷新40年新低　兌港元見4.78算　分析料弱勢難改看165

日圓兌美元7月21日（周二）一度低見163.24，刷新近40年新低，是自1986年以來首次見到如此疲弱的水平。以港元計，日圓兌港元同步走弱，每百日圓兌港元跌至約4.78算附近，令不少計劃赴日的港人蠢蠢欲動。市場人士指出，這一輪日圓急跌並非單一因素造成，而是多項壓力同時發酵的結果，包括中東局勢升溫推高油價、美國聯儲局加息預期升溫，以及美元整體轉強。

中東戰火燒旺油價　美元避險買盤湧現

這一輪日圓貶值，與中東局勢直接掛鈎。據報道，美軍近日連續多晚對伊朗目標發動打擊，帶動布蘭特原油期貨一度觸及約91.99美元一桶的六周高位。油價急升令市場憂慮通脹重燃，加上地緣政治風險升溫，資金傾向湧入美元尋求避險，形成「油價升、美元強、日圓弱」的連鎖反應。與此同時，美國30年期國債孳息率一度升至約5.15厘，屬近兩個月高位，10年期孳息率亦企於約4.64厘水平。市場人士分析，當美國長債孳息率升穿5厘關口，往往同步帶動美元轉強，而日本仍然維持相對偏低的利率水平，兩地息差進一步擴闊，成為壓垮日圓的主因之一。換言之，這次日圓破位並非單靠一個消息推動，而是油價、息率預期同美元大方向三重疊加的結果。

日本財相片山さつき：不評論具體匯價　惟稱必要時「果斷應對」

面對日圓持續尋底，日本財務大臣片山さつき多次被問及會否出手干預市場，但她一直未有正面評論具體匯價水平，僅重申當局會密切留意市況，必要時會採取「斷然措施」應對過度波動。她同時透露，日本與美國財金官員一直保持緊密溝通。除匯市議題外，片山さつき近月亦多次呼籲日本政府退休金投資基金（GPIF）等主要年金基金，考慮增加國內資產的投資比重，藉此支持本地市場。不過她強調，政府並無權力直接指示這些基金的投資決定，有關呼籲僅屬政策取向的表態，而非強制要求。市場人士認為，這種「口頭勸喻」式操作，某程度反映當局在正面干預匯市與尊重基金獨立運作之間，仍在尋找平衡點。

11.7兆円破紀錄干預　效力已隨匯價反彈消散

值得留意的是，日本當局並非首次出手護盤。公開資料顯示，日本財務省在4月28日至5月27日期間，動用了合共約11.7兆日圓（約72.2億美元）進行外匯市場干預，規模為單月計歷來最大，成功一度將匯價由160算以上水平推回至155算附近。然而，隨着美元其後在多項利好因素支持下重拾升勢，這輪破紀錄干預的效果已逐步消散，日圓兌美元不足兩個月內再度反覆走弱，最終在7月21日刷新更低水平。這反映單靠官方干預，難以扭轉由基本利率差距主導的結構性貶值趨勢，除非日本央行進一步收緊貨幣政策，或者美國聯儲局轉向減息，否則匯價方向料難有根本改變。

下一站165？分析料匯價緩跌　短期干預機會不大

對於日圓後市，市場人士普遍認為165將會是下一個關鍵觀察水平，多數分析預期美元兌日圓短期內或會維持在160至165的區間內波動，期間不排除當局會再次出手，但作用料屬短暫。有外匯策略師指出，由於今次日圓貶值步伐相對緩慢有序，並非急跌式的恐慌拋售，故此當局短期內即時干預的機會不算太大，除非匯價急速逼近165甚至以上水平，觸發市場劇烈波動，才可能促使當局重新考慮出手。對香港市民而言，日圓持續處於歷史低位，意味着兌換日圓、赴日旅遊或購買日圓計價資產的成本相對划算，找換店近月人流亦見增加。不過亦有意見提醒，日本本地近年通脹持續，部分旅遊相關開支不跌反升，實際「著數」程度未必如匯價表面跌幅般顯著。

日圓這一輪貶值，說到底仍是美日息差、地緣政治風險同市場預期三方拉扯的結果。片山さつき「必要時果斷應對」的表態，暫時仍停留在口頭層面，而過去一輪破紀錄干預的經驗亦證明，若基本因素不變，官方出手最多只能延緩、難以逆轉大方向。日圓能否止跌回穩，最終仍要視乎美國息率路向同中東局勢會否降溫而定。

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