【日圓翻身仗】澳洲基金掃貨 跌穿40年低位後　退休基金巨頭逆市加碼　賭市場低估加息機率　日圓兌港元見4.929

有報道指，澳洲第二大退休基金過去半年持續加碼日圓部位，是該基金近年最大規模的日圓超配，部分資金來自削減美元敞口。該基金管理資產約3,700億澳元（約2,650億美元），據悉日圓部位現時佔其高增長投資選項約0.5%。基金一名資深投資組合經理表示，市場對日圓走勢的判斷「只答對一半」——能源價格上漲拖累日本經濟的因素已經反映在匯價之中，但日本央行加息的機率卻被市場定價過低。截至消息發布時，日圓兌美元報約159.21，早前一度觸及160的40年低位；日圓兌港元則報4.929水平，反映日圓兌港元同樣處於偏弱區間。

【逆市加碼】退休基金巨頭為何選擇此刻入市？

在多數投資者對日圓避之不及的時候選擇加碼，並非一時衝動。據報道，這間基金在過去六個月持續累積日圓部位，正值日圓兌美元不斷走弱、逼近160水平之際，換言之基金是在日圓最弱勢的階段分批吸納，而非等待反彈確認後才追入。資金來源方面，基金部分透過減持美元資產騰出空間，形成「沽美元、買日圓」的組合操作，反映其對美元後續走勢同樣持審慎態度。基金方面認為，市場低估了日本央行接下來加息的機率，一旦加息落實，日圓有望獲得支持而回升，這正是該基金選擇在日圓弱勢期間逆市建倉的核心邏輯。除了直接持有日圓資產，基金早於今年3月已增持日本股票，並特別聚焦金融板塊，包括銀行及保險股，原因是此類股份一般在加息週期中直接受惠於利差擴闊。

【加息機率】市場是否真低估了日本央行決心？

市場對日本央行下一步行動的分歧，是整個博弈的核心。根據報道引述的市場定價，9月加息的機率約為80%，若9月未有行動，市場預期10月前機率將完全反映；另有調查顯示，逾五成受訪經濟學家預期央行將於9月把利率上調至1.25%，約三分之二受訪者更預期年底前利率會進一步升至1.50%。換言之，多數市場參與者其實已經預期加息將會發生，分歧主要在於時間點及幅度，而非會否加息本身。分析人士估計，日圓的合理公允價值應在150水平附近，較現水平仍有約6%的潛在回升空間；亦有觀點認為若加息落實兌現，日圓兌美元甚至有機會進一步走強至140至149的區間。不過亦要留意，日本央行過去多次因憂慮加息衝擊經濟復甦步伐而延後決定，市場預期與實際落實之間仍存在落差，是此輪博弈中最大的不確定因素。

【匯價全景】日圓兌多種貨幣走勢一覽

要理解此次退休基金的部署邏輯，先要掌握日圓近期走勢的全貌。日圓兌美元上月一度跌至160水平，創下40年以來新低，其後回穩至159水平附近；日圓兌港元亦同步走弱，報4.929水平。以下整理日圓兌主要貨幣的關鍵匯價，方便讀者掌握完整脈絡。

【啟示】退休基金逆市操作 對散戶有何參考？

對於一般投資者而言，此次澳洲退休基金的部署提供了一個值得思考的角度——大型機構投資者往往在市場情緒最悲觀的時候逐步建倉，而非等待趨勢確認後才追入，背後依靠的是對利率政策路徑的獨立判斷，而非單純跟隨市場氣氛。不過需要強調，退休基金的日圓部位僅佔其龐大資產組合的一小部分，屬於分散配置中的其中一環，並非孤注一擲的單一押注，普通投資者若參考類似邏輯，亦應留意風險承受能力與部位規模的匹配，避免因追逐單一貨幣走勢而承受過度集中的風險。

日圓能否借加息預期兌現而走出40年低位陰霾，答案仍要留待9月及10月的央行議息結果揭曉；市場定價與機構判斷之間的落差，究竟是先知先覺的機會，抑或只是又一次押錯注碼的教訓，投資者宜持續留意後續發展再作判斷。

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