【日圓崩至40年新低】跌穿162兌1美元　創1986年以來新低　多間大行下修預測　最悲觀看法直指180

日圓兌美元匯價本周持續尋底，早段一度跌穿162兌1美元關口，創下1986年以來新低，較關鍵阻力位161.95進一步失守。港元兌日圓方面，每百日圓兌港元一度低見4.8算水平，換算下香港旅客及退休人士持有的日圓資產購買力再度縮水。市場氣氛顯示，過往被視為「難以想像」的日圓跌穿200兌1美元大關，如今已成為部分投資者眼中不能排除的中期風險情景。

40年未見貶值紀錄　161.95關口失守意味甚麼？

161.95曾被視為日圓匯價的重要技術阻力位，與2022年及2024年多次官方入市干預的水平相若。今次日圓匯價決斷性突破該水平，意味市場對日圓進一步走弱的動能仍然強勁，即使日本官員多次以口頭方式表態關注匯價，亦未能阻止拋售壓力持續。翻查資料，日圓上一次跌至如此水平已是1986年，換言之現時匯價已是近40年來最弱，反映日美利差持續擴闊、加上日本國內財政與人口結構性問題，正在對日圓構成長期壓力，而非單一事件觸發的短期波動。

大行齊聲看淡　169至180成新關注水平

隨着日圓跌勢未見放緩，多間國際金融機構相繼下修對日圓的預測水平。資產管理規模逾1.89萬億美元的普徠仕（T. Rowe Price）認為，日圓貶至169兌1美元可能已是最壞情況；瑞穗銀行則將關鍵防線設在170水平；日本第二大銀行集團三井住友金融集團更預測，未來數年日圓有機會貶至180。部分分析師進一步指出，若日本央行的緊縮貨幣政策步伐持續落後於美國聯儲局，日圓兌美元存在失守200的可能性，意味現時的貶值紀錄未必是終點，而只是新一輪貶值週期的其中一站。

官方稱早前干預「成功」　但市場質疑效力持續性

面對日圓再度尋底，日本國際事務副財務大臣三村淳表態指出，日本政府認為今年較早時的入市干預屬於成功，指出當時措施曾令日圓匯價一度回升至155兌1美元水平。然而，市場人士普遍質疑，若日美利差未能明顯收窄，單靠官方口頭表態或短暫入市干預，恐怕難以扭轉日圓的結構性頹勢。事實上，日本當局今年稍早已動用巨額資金干預匯市，一度令匯價短暫回穩，但效果未能持久，日圓其後再度尋底並刷新紀錄，反映市場對干預工具的信心正在減退。

債務逾GDP兩倍　結構性隱憂拖累日圓長線走勢

除了利率差距，日本本身的財政狀況亦被視為日圓弱勢的深層原因之一。目前日本政府債務水平已超過本地生產總值（GDP）的200%，屬主要已發展經濟體中負債比率最高之列，令日本央行在加息空間上顯得相對審慎，未能大幅收窄與美國的利率差距。與此同時，日本人口老化及勞動力萎縮問題持續，亦令市場對其長遠稅收基礎及財政可持續性存疑。多重結構性因素疊加之下，日圓短期內要擺脫弱勢格局，仍需視乎美日貨幣政策分歧能否實質收窄。

日圓能否止跌，最終仍要視乎日美利差能否收窄，以及日本央行的加息步伐是否足以扭轉市場預期。在債務與人口結構性隱憂未解之前，日圓匯價的下限恐怕仍需市場自行摸索。

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