【WVR門檻大減半】港交所市值門檻由400億降至200億　保密遞表擴至所有申請人　即日生效

港交所發表有關上市機制競爭力的諮詢總結，決定大幅下調同股不同權（WVR）公司的上市門檻，新規定由即日起生效。根據諮詢總結，WVR公司上市時的市值門檻由現時400億港元降至最少200億港元；若選擇以市值及收入測試申請，市值門檻由100億港元降至最少60億港元，同時最近一個會計年度收入門檻由10億港元降至最少6億港元。港交所表示，新門檻水平與上海、深圳交易所相若。

【門檻減半】200億對比昔日400億

這次改革的核心，是把WVR公司的入場費直接打對折。港交所將WVR上市時的市值門檻，由現時400億港元降至最少200億港元；若企業選擇以市值及收入測試申請，市值門檻同步由100億港元降至最少60億港元，收入門檻則由10億港元降至最少6億港元。若上市時市值達400億港元或以上，WVR的投票權比率上限更可由現時最多10比1，提高至20比1，令香港的安排更貼近美國及英國市場。港交所指出，新門檻水平已與上海、深圳交易所相若，反映交易所有意在區域競爭中重新拉近距離。

【保密遞表】由18A18C擴至所有申請人

除了市值門檻，另一項重大變動是保密遞交上市申請的適用範圍大幅擴大。此前，保密遞交上市申請的安排原本只限於18A章生物科技公司、18C章特專科技公司，以及第二上市申請人使用，今次改革將有關安排擴展至所有新申請人，容許企業以非公開形式先行遞交申請材料，毋須在遞表初期即時曝光財務及業務細節。這項安排被視為向國際主要交易所看齊，讓企業在準備上市過程中有更大彈性，減少因公開遞表而提前暴露商業敏感資訊的風險。

【貼堂制優化】退回申請將披露具體原因

港交所同時優化了俗稱「貼堂制」的退回上市申請機制。根據新安排，日後上市申請一旦被退回，港交所將披露涉事法律顧問、申報會計師及核數師的身份，並具體列明每宗個案被退回的原因，改變過往退回原因較為籠統的做法。市場人士普遍認為，這項披露安排有助提高問責透明度，讓保薦人及專業機構在準備申請材料時更為審慎，長遠亦有助提升整體上市申請質素。

【當局表態】質素不變　未來續有新諮詢

面對「降門檻是否等於降質素」的質疑，港交所上市主管伍潔鏇強調，下調上市門檻並不代表降低對上市公司的質素要求，改革的前提是在保障市場質素的基礎上，拓寬企業來港上市的渠道，吸引更多不同類型公司考慮香港作為上市地。她並透露，港交所未來數月會再就上市機制的進一步改革諮詢市場，意味今次改革並非終點，而是分階段推進的一環。截至去年底，港交所現時採用WVR架構的上市公司佔比僅約1.2%，港交所方面表示，目前所有已上市的WVR公司均有完全遵守額外的投資者保障要求，未曾出現違規或損害小股東利益的個案。

這次門檻下調，某程度上是港交所對區域競爭壓力的直接回應。至於新規定能否真正吸引更多新經濟公司選擇來港上市，抑或只是「跟車太貼」的被動調整，最終仍需視乎未來數月遞表數量及企業質素而定。

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