【美債息破5厘關口】創2023年10月以來新高　油價飆升通脹升溫　聯儲局3年來首度加息　美股牛市面臨考驗

美國10年期國債孳息率於9月14日一度升穿5厘，盤中最高觸及約5.01厘至5.04厘，創下自2023年10月以來的新高。市場數據顯示，油價飆升觸發的通脹憂慮，加上聯儲局於9月16日議息會議正式加息0.25厘，將聯邦基金利率上調至3.75厘至4厘區間，是2023年以來首次加息，直接推高長債息率，同時亦為目前估值偏高的美股市場帶來沉重壓力。

【心理關口失守】10年期美債息創近3年新高

10年期美國國債孳息率在9月14日連續第五個交易日上升，盤中一度升穿5厘水平，最高觸及約5.04厘，其後略為回落至5.01厘水平收市。市場數據顯示，這是繼2023年10月短暫觸及5厘以來，長債息率再次企上這個關鍵水平；若計及較長時間維持在5厘以上的紀錄，則要追溯至2007年7月，即近19年來首見。分析認為，10年期美債息被視為全球資產定價的重要基準，一旦持續企穩5厘水平，將直接推高按揭、車貸及企業融資成本，對經濟增長構成壓力。

【油價點火】布蘭特原油破百　通脹憂慮再升溫

推動今次債息急升的其中一個關鍵因素，是國際油價近日顯著反彈。市場數據顯示，受中東地區局勢緊張及供應風險升高影響，布蘭特原油期貨價格一度升穿每桶107美元至108美元水平，為5月以來首見。與此同時，美國最新公布的生產者物價指數（PPI）按年升幅高達5.4%，遠超市場預期，加上消費者物價指數（CPI）數據同樣高於預期，令市場憂慮通脹壓力捲土重來。目前美國通脹水平仍遠高於聯儲局設定的2%目標，成為推動長債息率上揚的核心變數。

【聯儲局出手】3年來首度加息　利率重上3.75至4厘

面對揮之不去的通脹壓力，聯儲局於9月16日議息會議一致投票（12比0）決定加息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間由3.5厘至3.75厘上調至3.75厘至4厘，是自2023年以來首次加息。市場數據顯示，聯儲局官員當中有多達16人預期年內或需再加息一次，意味著本輪加息周期未必就此結束。分析指出，交易員原本押注聯儲局需要在更長時間內維持高利率政策，如今演變為實質加息，某程度上印證了市場對於通脹風險的擔憂並非空穴來風，亦令債息在短期內進一步承壓的機會增加。

【牛市告急】美股應聲下挫　分析憂估值受壓

美債息破5厘的消息一出，美股隨即應聲下挫。市場數據顯示，標普500指數收市下跌0.4%，納斯達克100指數更下跌0.6%。有分析警告，10年期美債息一旦持續企穩5厘以上，市場或會出現「震盪式重估」，因為無風險利率上升會直接削弱高估值成長股及科技股的吸引力，變相推高企業融資成本並壓縮遠期市盈率估算。部分分析師已因應息口上升而下調標普500指數的年底目標價。不過亦有意見認為，若企業盈利增長能夠持續強勁，或有助抵銷部分因高息帶來的估值壓力，牛市未必就此終結，但投資者情緒無疑已變得更為審慎。

美債息破5厘，不單是一個數字上的心理關口，更是市場對於「高息環境是否已成新常態」的一次重新定價。隨著聯儲局結束三年來的按兵不動、重新踏上加息之路，加上油價及通脹數據依然反覆，這一輪美股牛市能否延續，最終仍要視乎企業盈利能否跑贏息口上升的速度。對於投資者而言，密切留意後續通脹數據及聯儲局動向，或許比單純追逐短期市場情緒更為重要。

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