【美債險守5厘關口】聯儲局9.16議息前夕　CPI掀全球債市拋售潮　特朗普5000蚊紅利添變數

根據公開市場數據，美國10年期國債孳息率本周累計上升18個基點，一度攀上4.96厘，創2023年以來新高，並逼近2007年以來的紀錄。與此同時，對利率變動更為敏感的2年期國債孳息率同步升至4.59厘，30年期孳息率亦升至2007年以來最高水平。三條孳息率曲線齊齊向上，反映市場正重新為加息預期定價。10年期國債孳息率被視為全球資金成本的重要指標，直接影響按揭利率、企業貸款成本以至股市估值模型，孳息率急升往往反映投資者要求更高回報以持有債券，亦是市場對通脹或財政狀況憂慮上升的訊號。

【CPI符預期】核心通脹卻意外偏高

美國勞工統計局於9月11日公布8月消費者物價指數，按年上升3.4%，與市場預期及上月數字一致，按月則升0.4%。不過核心CPI按月升0.3%，較市場預期的0.2%為高，屬今年4月以來最大單月升幅；按年計核心CPI升2.4%，則符合預期。整體CPI按年升幅已連續第三個月企穩於3.4%，屬2023年高位9.1%以來相對平穩的階段，惟核心通脹意外走高，令市場重新評估加息路徑。

【機率急彈】市場提早繃緊神經

受核心通脹數據刺激，市場對聯儲局於9月16日議息會議上調息25個基點的預期機率急升至約85%，較公布CPI前約七成的預期明顯提高。美元指數短線抽升約20點，報99.15；現貨黃金則急跌逾40美元，報每盎司4,298美元；納斯達克100指數期貨升幅一度收窄至0.5%，反映投資者情緒轉趨審慎。

【三重壓力】全球債市同步拋售

今次孳息率急升背後，市場歸納出三大壓力來源。首先是油價，布倫特原油價格升至每桶109美元，據報道沙特阿拉伯8月產量按月急挫23%至每日620萬桶；其次是通脹訊號，8月生產者物價指數按年升5.4%，高於預期的5.3%；第三是財政刺激預期，有報道指美國總統特朗普承諾一旦於中期選舉勝出，將向每名成年人派發5,000美元「紅利」，資金擬來自關稅收入，惟多方估算總成本高達1.2萬億至1.3萬億美元，遠超關稅每年約1,900億美元的收入規模，令市場憂慮財政赤字及通脹壓力進一步惡化。

全球債市同步受壓，並非美國獨有現象。澳洲3年期國債孳息率飆升至5.03厘，為2011年5月以來最高；10年期孳息率更升穿5.38厘。日本國債孳息率亦逼近3厘關口。有分析形容，10年期美債孳息率升穿5厘「看起來更似是必然結果，而非預測」。

【議息在即】市場情緒兩極

聯儲局將於9月16日召開議息會議，被市場視為近月最關鍵的政策時刻之一。一方面核心通脹超預期為加息論添加理據；另一方面持續攀升的孳息率亦增加企業融資成本及股市估值壓力，形成兩難局面。

孳息率能否真正升穿5厘關口，最終仍要視乎9月16日議息會議的實際決定，以及後續財政政策的落實情況。市場短期內波動預料難以完全平息。

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