【美日聯手托日圓】罕有聯手干預匯市　為15年來首見　日圓一度插至40年低位後急回穩

日本財務省與美國財政部近月證實，兩國早前就日圓匯市展開協調干預，聯手買入日圓，以應對日圓過度波動及秩序失衡的走勢。行動發生於日圓一度跌至約每美元 163 至 164 日圓水平、觸及約四十年低位之後。消息指，日本當日動用的資金規模達約 8.45 萬億日圓（約 528 億美元），可能是當局歷來單日規模最大的一次干預；日本 2026 年至今的累計干預規模，據報道已達約 18 萬億日圓，超越 2024 年創下的年度紀錄。干預消息公布後，日圓兌美元曾在短時間內回升，一度由約 164 水平反彈至約 155 附近，累計升幅逾 1%。截至 9 月中，日圓兌美元已進一步回穩至約 153 至 155 水平區間。

【罕有出手】兩國財金官員聯手背後

這次行動之所以備受關注，關鍵在於「聯手」二字。據公開資料顯示，日本財務省與美國財政部先後確認，是次干預屬兩國協調行動，並非日本單方面出手；日本官員並表明，若日圓走勢持續失衡，當局不排除進一步行動。市場消息指，美國方面是透過出售歐元儲備換入日圓，而非直接沽售美元，屬於較為特殊的操作手法。有分析指出，行動時點緊接日本央行在同一星期上調利率之後，顯示兩國在貨幣及匯率政策上有一定程度的協調配合。美國財政部官員亦表示，如有需要，當局不會猶豫再度採取行動。

【歷史罕有】聯手行動多年一遇

要理解這次行動有多罕有，需要回顧過去的干預歷史。據公開資料，美日兩國上一次以「聯手」形式干預匯市，要追溯到 2011 年 3 月日本東部大地震後，當時七國集團（G7）曾協調行動，但方向與今次相反 — 目的是壓抑日圓過度急升，而非托價。若論美方主動出手支持日圓匯價的行動，則要追溯至 1998 年亞洲金融風暴期間，當時美日曾聯手買入日圓，以遏止日圓過度貶值；今次是美方自 1998 年以來，再次以這種方式出手撐日圓。換言之，今次行動的罕有程度，在於「聯手」與「撐日圓方向」兩個條件同時符合，多年來甚為少見，但坊間部分說法將今次直接等同 2011 年「同類重演」，則未必準確，兩次行動的方向實有分別。

【後續觀察】回穩過後仍有隱憂

即使匯市短暫回穩，日圓面對的壓力遠未完全解除。據報道，日圓持續偏弱，早已推高日本入口成本，並加劇當地通脹壓力；即使扣除通脹因素計算，日圓實質水平已回落至上世紀六十年代的低位，反映問題並非單純由短期市場情緪造成，而牽涉更深層的利率差距與資金流向。市場人士普遍預期，兩國財金官員將密切留意日圓走勢，若匯價再度出現「過度波動或秩序失衡」，不排除再次出手干預。對投資者而言，這次聯手行動釋出的訊號，是兩國願意動用外匯儲備捍衛匯率底線，但貨幣政策差距、通脹壓力等結構性因素仍需視乎後續數據方能判斷走勢。

這場多年一遇的聯手干預，暫時為日圓爭取到喘息空間，但真正的考驗，仍在於結構性壓力能否隨時間緩解。

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