【花旗唱好黃金】3個月目標價上調至4800美元　現貨金價已逼近4500美元　美元轉弱息口回落成關鍵動力

國際大行花旗發表商品研究報告，將黃金未來0至3個月的目標價，由原先每盎司4500美元大幅上調至4800美元，同時維持6至12個月目標價於每盎司5000美元不變。據報道，現貨金價目前已升至約4500美元水平，意味花旗最新的短期目標較現價仍有約7%的上望空間。

【上調背景】花旗因何轉為進取？

花旗商品研究團隊由分析師Kenny Hu領軍，在報告中列出多項支持金價進一步上升的因素。首先是美元轉弱，加上美國國庫券孳息率回落，令持有黃金這類無息資產的機會成本下降。其次，市場對聯儲局立場的預期轉向溫和，「聯儲局獨立性」的不確定性升溫，反而強化了黃金作為避險資產的吸引力。此外，美國財政部近期增加長期國債的回購安排，被指有助紓緩借貸成本，間接為金價提供支持。花旗又提到，中東局勢（包括霍爾木茲海峽相關緊張局勢）若能逐步降溫，將是支持金價在6至12個月內進一步走高至5000美元的重要因素之一。

【升勢動力】期貨資金主導 實物需求待跟上

值得留意的是，花旗分析師同時提醒，今輪黃金升浪目前主要由投機性資金推動，尤其是期貨市場的資金流入最為明顯。報道指出，金價過去一個月已累升約7%，三個月累計升幅更達約12%，升勢凌厲；而白銀表現尤其突出，同期升幅分別達約36%及60%，遠超黃金。分析師強調，若要令這輪升勢得以持續而非曇花一現，實體黃金需求必須進一步接力，否則單靠期貨資金推動的升浪，波動風險將會較高。

【潛在風險】關稅政策添變數

報告亦點出多項可能左右金價短期走勢的變數。其中，美國關於關鍵礦產（Critical Minerals Section 232）的關稅決定，被形容為存在「巨大的二元風險」，一旦落實或會觸發金屬短期資金流向出現波動，甚至引發價格急升急跌。不過，花旗分析師認為，即使出現短期急跌，在目前這一輪牛市格局未變的前提下，仍可視為吸納良機。換言之，花旗雖然看好金價中長線走向，但亦不諱言短期內波動風險不容忽視。

金價未來走向，始終要視乎實體需求能否接力期貨資金，加上聯儲局政策取態及地緣政治風險是否如期降溫，投資者宜留意波動風險，審慎部署。

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