【IBM單日插逾25%】提前預告Q2業績遜預期　CEO認「we faltered」　CrowdStrike市值反超

美股周二（14日）出現罕見一幕。IBM股價單日暴跌超過25%，創下自1962年上市以來最大單日跌幅，跌幅甚至超過1987年10月「黑色星期一」當日約23%的紀錄。事件源於IBM距離原定業績公布日期還有近一週，卻突然提前發布8-K文件及一封致投資者公開信，主動預告第二季初步業績：營收約172億美元，按年僅升1%，遜於市場預期的約178.5億美元；經調整每股盈利（EPS）同樣低於市場共識。消息一出，市場信心即時崩潰，觸發歷史級別拋售。

【CEO罕有認錯】「我們這一季失手了」

IBM行政總裁Arvind Krishna在信中罕有地以直接、近乎坦白的語氣回應今次業績失利。他表示，公司目前身處的市場環境「要求團隊完美執行，而這一季，我們失手了」（原文：we faltered）。Krishna進一步解釋，公司未能足夠迅速應變，導致「數宗大型交易未能在預期時間表內完成」，是造成今次業績缺口的主要原因。分部表現方面，軟件業務仍然保持增長，其中Red Hat按季加速至雙位數升幅；然而基礎設施業務按年大跌約7%，當中大型主機（Z Mainframe）系列表現尤其疲弱，相關交易處理軟件收入亦同步受壓，是拖累整體業績的核心元兇。

【資金轉投AI】客戶資本開支臨時轉向伺服器記憶體

Krishna在信中特別提到，六月最後幾星期，客戶明顯將原定的季度資本開支，提前轉向伺服器、儲存設備與記憶體採購，目的是趕在供應持續緊張、價格可能進一步上升之前，先行完成採購。他坦言，公司雖然預期到供應鏈相關因素會帶來一定影響，但「未有預料到這次資本開支重新分配的規模」。這一波資金轉向，某程度上反映企業客戶正將更多預算投入人工智能運算基建（例如伺服器與高階記憶體），而非傳統軟件與大型主機相關產品，令IBM首當其衝。

【資安事件衝擊】大型專案延後　資安股逆市走強

除了資本開支轉向，Krishna在信中亦提到另一項不常見的因素——客戶在第二季受到「快速演變的全行業資訊安全事件」影響而分心，導致部分企業暫緩甚至延後原定的大型採購項目，待評估自身系統的潛在風險敞口後才作決定。市場消息指，相關資訊安全事件與人工智能模型相關的漏洞評估有關，促使不少企業重新審視資安投入的優先次序。這一因素間接令資訊安全板塊逆市受惠——龍頭股CrowdStrike單日急升逾12%，Palo Alto Networks、Fortinet及Okta等資安股同步造好，投資者顯然預期企業資安開支將進一步加碼。

【市值此消彼長】CrowdStrike市值一度反超IBM

今次暴跌令IBM市值單日蒸發介乎500億至690億美元不等（不同市場數據來源估算略有差異），最新市值報約2,000億至2,100億美元水平；與此同時，CrowdStrike受資安股造好帶動，市值升至接近2,000億美元關口。據市場消息，兩者市值一度非常接近，甚至被指CrowdStrike市值罕有反超IBM，惟具體交叉時點及最終收市數字，市場上不同數據來源存在些微差異，讀者宜留意後續官方數據更新為準。無論如何，一家老牌科技巨企市值與新興資安企業「肩並肩」甚至被超越，本身已足以反映市場對兩者增長前景評價的巨大落差。

【市場啟示】科企估值版圖正在重寫

今次事件的核心，並非單一季度業績失手咁簡單，而是反映企業客戶的資本開支優先次序正在快速改變——由傳統軟件與大型主機系統，轉向人工智能運算基建與資訊安全防護。對IBM而言，如何在下一季扭轉大型交易延後的趨勢，將是市場關注焦點；而對資安板塊而言，今次企業因應資安事件而暫緩其他投資、轉為優先鞏固防護能力，某程度上印證資訊安全已成為企業數碼轉型中不可或缺的一環。IBM原定於7月22日召開正式業績發布會，屆時市場將進一步檢視管理層對後市的具體展望。

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