【AI神童基金爆倉】450億美元一個月蒸發近八成　3至4倍槓桿買AI基建沽軟件股　據報持倉遭巨頭接手

據外電綜合報道，24歲的前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner，即撰寫廣受關注的AI論文《Situational Awareness：未來十年》的作者，約一年半前創立一隻主打人工智能與AI基建宏觀主題的對沖基金。基金創立初期規模僅約2億多美元，其後隨着押注人工智能基建概念股大有斬獲，資產規模一路攀升，高峰時一度逼近450億美元，今年上半年淨回報率高達439%，一度令市場視其為「AI神童」級別的新星基金經理。然而好景不常，基金近期在科技股回調中遭遇重大挫折，公開市場持倉最終要由同業對沖基金巨頭接手，資產規模亦由高峰急挫至約100億美元。

【急速崛起】3至4倍槓桿全力押注AI基建

要理解這場暴瀉,先要回顧基金崛起的策略脈絡。

據報道，該基金的核心投資邏輯，源自Aschenbrenner本人對AI規模化發展的判斷 — 他認為人工智能能力持續提升，將帶動記憶體晶片、雲端運算容量及能源基建的龐大需求，是未來十年最具確定性的投資主題之一。基金因而採取高度集中的槓桿策略，據報使用約3至4倍槓桿，長倉集中押注多隻AI基建概念股，據報包括南韓晶片生產商SK海力士，以及美光、SanDisk、Nebius等記憶體及雲端相關股份；同時沽空多隻軟件類股份，作為對沖倉位。今年上半年，隨着AI基建需求敘事持續發酵，相關概念股股價普遍向好，基金淨回報率因而攀升至439%，資產規模亦由創立初期的數億美元，急速膨脹至接近450億美元的高峰。

【急轉直下】基建股一個月內急挫逾三成

然而，高槓桿策略在市況逆轉時，殺傷力同樣以倍數呈現。

據外電報道，近數周科技股出現顯著回調，基金重倉的AI基建概念股，一個月內普遍下挫超過三成；與此同時，作為對沖倉位的軟件股沽空部位亦未能發揮預期效果，反而進一步侵蝕基金淨值。由於基金採用槓桿倉位，資產淨值下跌迅速觸發追加保證金壓力，多間為基金提供槓桿融資的華爾街經紀行，需要求基金追加抵押品或有序減持倉位以控制風險。在此背景下，基金公開市場持倉最終需要由同業對沖基金巨頭接手大部分部位，據報以折讓價格承接，基金資產規模亦由高峰的450億美元，急挫至約100億美元。

【市場啟示】高槓桿雙面刃 一個月清盤450億美元神話

這宗事件對市場而言，是一堂關於槓桿與集中倉位風險的現實教材。

首先，Aschenbrenner的個人背景本身極具話題性 — 由AI研究員轉型對沖基金經理，短時間內憑單一宏觀主題創出逾400%回報，反映市場對AI基建敘事一度極度熾熱。然而，正正因為高槓桿及高度集中的倉位結構，一旦市場情緒逆轉，跌幅會被槓桿倍數放大，短短一個月內就足以令一隻資產近450億美元的基金陷入追加保證金危機。其次，事件亦反映即使是機構級對沖基金，在極端槓桿操作下同樣難以自主應對流動性壓力，最終要依賴同業接手部位才能脫險。對於留意AI相關概念股的投資者而言，這宗個案提醒市場，AI基建主題雖然中長期敘事仍在，但短期股價波動及槓桿倉位風險，仍需審慎看待。

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