【OPEC產量大反彈】六月暴增330萬桶　波斯灣產油國全面復產　但仍未及戰前水平

根據一項覆蓋OPEC十一個成員國的最新調查，六月份總產量達到每日1,943萬桶，較五月大幅增加330萬桶。值得留意的是，五月的產量曾經跌至該項調查自2000年有紀錄以來的最低水平，換言之六月這一波反彈幅度，屬於近二十六年間罕見的單月急升。

戰事降溫　波斯灣油井陸續重開

今次產量反彈的背景，源於上月一項為期60日的臨時協議——美國解除對伊朗港口的海軍封鎖，令伊朗得以重新啟動被迫關停的油田。與此同時，荷姆茲海峽一帶原本因儲油設施爆滿、油輪航運近乎停擺而被逼關井的波斯灣產油國，亦逐步將閒置產能重新投入運作。整體而言，今次反彈主要反映「重開舊井」而非「開發新產能」，屬於恢復性質的供應回升。

科威特成復產主力　單月產量近乎翻三倍

多個產油國之中，以科威特與伊朗的增產幅度最為顯著。公開資料顯示，科威特六月平均產量達到每日165萬桶，較五月大約58萬桶的低位大幅回升；踏入六月最後十日，日產量一度衝上190萬桶的高位。不過對比危機爆發前每日約250萬桶的正常水平，科威特的產量依然有明顯落差，顯示復產過程尚未完成。伊朗方面則主要受惠於美方解封港口，令原本滯銷的原油得以重新出口。

沙特、伊拉克跟隨增產　尼日利亞利比亞小幅回升

除科威特與伊朗之外，沙特阿拉伯與伊拉克亦有跟隨增加產量，而尼日利亞與利比亞則錄得較細幅度的出口回升，兩國基本上避開了今次危機當中最嚴重的供應中斷。不過調查同時指出，目前整體產量依然低於OPEC官方配額，亦未回到疫情前的正常水平——反映這一輪反彈只是逐步修復，並非全面復常。

荷姆茲航運未回復　供應過剩憂慮再現

儘管產量數字亮眼，但荷姆茲海峽一帶的油輪航運量，目前依然遠低於開戰之前的水平，反映物流瓶頸尚未完全解除。與此同時，市場亦開始關注供應過剩的可能性——美國原油產量已經逼近每日1,400萬桶的高位，而已經退出OPEC的阿聯酋，出口量亦創出新高。多重供應同時湧現，令市場重新掀起關於「供過於求」的討論。

波斯灣產油國的復產步伐，某程度上反映了地緣局勢降溫的實質進展，但由「重開油井」到「供應完全回復正常」，中間仍然有一段距離要走。與此同時，美國與阿聯酋的產量同步走高，令原本應該由「供應收緊」主導的市場敘事，開始摻雜「會否供過於求」的新變數。油價未來的走勢，最終仍需視乎波斯灣復產速度，以及其他產油大國會否同步加碼供應。

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