【OpenAI擱置上市計劃】Altman稱現時上市「不明智」　軟銀股價曾插約13%　同期超額籌118.7億美元貸款

據報道，奧爾特曼上周六（12日）在一篇專訪中表示，考慮到人工智能（AI）安全問題近日備受關注，現在讓OpenAI上市會是「不明智的時機」。他明確表示：「我會說不是2026年，我們還有很多事要做，例如滿足安全與對齊方面的要求。」奧爾特曼又指，公司暫時感受不到上市壓力，會待業務與社會條件都配合技術發展時才再作打算，形容OpenAI可以繼續以私人公司身份應對挑戰。

【一句話蒸發市值】軟銀股價曾插約13%

消息拖累下，作為OpenAI主要投資者之一的軟銀股價應聲下滑。據報道，軟銀股份於本周一（14日）曾一度急插約13%，為近幾個月以來最大單日跌幅之一，多份報道亦引述軟銀股價下挫介乎約11%至13%不等，反映市場對消息反應之劇烈。軟銀早前已承諾在10月前向OpenAI投入接近650億美元，是次上市延期消息，意味軟銀原本期望透過OpenAI上市取得的「快速及大額退出渠道」暫時落空，加上同期另有AI業界人士呼籲放慢人工智能發展步伐，雙重消息夾擊之下，投資者對軟銀的AI敞口重新評估風險，觸發拋售潮。

值得留意的是，軟銀近月在OpenAI身上投入的資金部署極為進取，市場一直密切留意其資金鏈狀況，此次股價急插正正反映投資者擔心，若OpenAI上市進程一再延後，軟銀手上持有的OpenAI優先股，將難以在短期內轉換為可自由買賣的普通股並套現離場。

【逆市加碼】軟銀同期超額籌118.7億美元貸款

耐人尋味的是，就在股價急插的同一時間，軟銀卻反其道而行，繼續加碼押注OpenAI。據報道，軟銀已向約20間銀行成功籌得一筆為期兩年、金額達118.7億美元（約92.6億港元）的貸款，超出原先設定的100億美元目標。這筆融資當中，包括一筆以軟銀所持OpenAI股權作抵押、金額達100億美元的孖展貸款，另外軟銀亦有意透過發債籌集最多200億美元資金，顯示其資金鏈仍未受股價波動明顯掣肘。

事實上，軟銀今年以來透過境內外發債及借貸，已合共籌得相當於約370億美元資金，加上是次新增貸款，反映軟銀創辦人孫正義（Masayoshi Son）對OpenAI的長遠發展仍抱持高度信心，即使短期股價受挫，亦未有放緩注資步伐。公開資料顯示，軟銀是次貸款屬於較早前一筆400億美元過渡貸款以外的新一輪融資安排，軟銀早前已表明會於本周二（15日）前，償還該筆400億美元過渡貸款餘下的259億美元，顯示其整體債務結構正在重新編排。

【一邊插水一邊加注】市場點解會咁矛盾？

股價急插與貸款超額籌得同時發生，看似矛盾，實際上反映的是兩個不同層面的市場判斷。股票投資者著眼的是短期流動性與退出時間表——OpenAI上市一日未有期，軟銀手上持有的優先股就一日未能兌現為可自由買賣的資產，這是股價急插的核心邏輯。但另一方面，借貸市場評估的是軟銀的長期償債能力與OpenAI的基本面價值，銀行團仍然願意超額承接融資，某程度上反映信貸市場對軟銀整體財務狀況，以及OpenAI長遠潛力仍有一定信心。

這種「股債分歧」在近年AI巨額投資浪潮中並不罕見——一間公司的股票可以因短期消息大幅波動，但其債務融資能力卻未必同步受損，關鍵在於投資者與債權人衡量風險的時間尺度並不相同。對於長期關注AI產業鏈及軟銀動向的市場人士而言，這次事件提供了一個觀察窗口：究竟是股價過度反應，還是貸款方過於樂觀，恐怕仍需視乎OpenAI往後的安全佈局進度，以及最終上市時間表能否兌現而定。

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