【美股NOW績後掀波】訂閱收入勝預期 上調全年指引 AI業務高速增長惟毛利率承壓
據報道，ServiceNow最新季度訂閱收入約38.77億美元，按固定匯率計算按年增長23%，較公司原有指引高出約1.5個百分點，主要受惠於美國聯邦政府客戶需求強勁，當中部分屬提前確認第三季度的收入。公司AI相關年度經常性合約金額（ACV）首度突破10億美元，按季新增合約金額按季加速逾40%；首次購買AI產品的客戶數目按年增長45%。公司同時將2026年全年訂閱收入指引上調至157.6億至157.8億美元，按固定匯率計算增長約21%。
【隱憂浮現】毛利率遜預期 股價曾急插逾6%
儘管收入報捷，但市場更關注毛利表現。訂閱業務毛利率按年收窄2.5個百分點至80.5%，遜於市場預期，管理層解釋主因客戶加大使用第三方雲端運算夥伴服務，加上AI業務加速滲透所致；專業服務業務毛利率更由正14%轉為負14%，反映公司在AI項目落地初期投入大量實施成本。受消息影響，公司股價公布業績後一度急插約6.47%，其後於盤後交易反彈約7.44%，反映投資者對於短期毛利壓力與長遠AI收入前景之間，仍存在分歧。公司同時將全年訂閱業務毛利率指引下調2.5個百分點至約81%。
| 指標 | 數據 | 意義 |
| 訂閱收入 | 38.77億美元，按年+23% | 勝市場預期 |
| AI年度合約金額 | 首度突破10億美元，按季+40% | AI業務加速滲透 |
| 毛利率 | 收窄至80.5%，按年-2.5個百分點 | AI基建成本侵蝕毛利 |
| 股價反應 | 業績後先插6.47%後彈7.44% | 市場對短期壓力與長遠前景分歧 |
【前景展望】管理層稱毛利壓力屬中期現象
管理層在業績會上強調，目前的毛利壓力主要源於雲端運算夥伴的分成成本，屬於AI業務擴張初期的必經階段；隨著大型語言模型運算成本持續下降，加上公司針對AI原生產品的定價策略維持在「20%至30%溢價」框架，預期毛利率將於中期逐步回升。公司又透露，目前合約金額超過100萬美元的大額交易按年增長40%，客戶續約率維持在98%的高水平，反映核心業務基本面依然穩健。
ServiceNow的季度業績，某程度上是整個AI軟件行業現階段處境的縮影 — 訂單持續湧入，但基建與運算成本亦同步攀升，令盈利質素備受市場放大檢視。對投資者而言，與其單純關注收入增長數字，更應留意企業能否在AI浪潮中同步控制成本、將訂單轉化為實質盈利，才是判斷相關企業長遠價值的關鍵所在。
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