【Shein估值大縮水】香港IPO估值目標300至400億美元　較2022年峰值蒸發6成　8月中旬有望上市

綜合外電報道，跨境快時尚電商Shein正就香港首次公開招股（IPO）尋求300億至400億美元估值，公司計劃最快於8月中旬啟動上市程序，最終時間表最快可延至8月下旬，一切仍要視乎投資者會議反饋而定。今次估值目標，較Shein於2022年高峰期錄得的982億美元估值，大幅蒸發逾六成。

估值一再重挫　紐倫上市屢碰壁

Shein的估值軌跡，某程度上是一部「獨角獸神話幻滅史」——公司估值曾於2022年高見982億美元，其後於2023年及2024年4月的私募融資輪中，先後回落至640億美元水平。今次香港IPO目標估值進一步下調至300至400億美元，反映市場對其增長前景的看法已趨審慎。事實上，Shein早年曾先後嘗試於紐約及倫敦上市，惟受監管審查及地緣政治因素影響，兩度未能成事，最終轉戰香港。

證監會7月批准　投資者會議料反映真實需求

今次上市能夠成事，關鍵在於中國證監會已於7月10日正式批准Shein的香港上市申請，掃清主要監管障礙。據報道，公司已於上周啟動上市前投資者會議，先後於紐約、波士頓及三藩市與潛在投資者會面，部分潛在基石投資者的意向估值，更貼近300億至320億美元的區間，較公司原先目標的上限明顯保守。

早期投資者獲補償方案　業績表現轉差添變數

值得留意的是，Shein亦正探討向早期及中期投資者提供補償安排，計劃向D輪之前、D輪及D+輪投資者提供現金及B類股票組合，補償基準參考約400億美元估值水平，藉此紓緩早期投資者因估值大幅回落而面對的帳面損失。另一邊廂，公司近期業績表現亦為上市計劃添上變數——今年首季錄得約9,900萬美元虧損，相比去年同期錄得3.95億美元盈利，反映經營環境正面對明顯壓力。

Shein今次選擇香港作為上市終點站，某程度上是「山窮水盡疑無路」後的務實之舉。惟估值目標一再下修、加上首季盈轉虧的業績表現，反映投資者對這家快時尚巨企的增長故事，已不再照單全收。這場資本市場豪賭最終能否順利落地，甚至能否守住300億美元下限，仍要視乎未來數周的投資者反應。

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