【Stripe狙擊PayPal】夥安宏資本每股60.5美元出價　涉資530億美元　股價急彈16%

有報道指，支付服務商Stripe與私募基金安宏資本（Advent International）擬夥拍提出以每股60.5美元收購PayPal，涉資逾530億美元，較消息公布前一個交易日收市價溢價約28%。消息刺激下，PayPal股價應聲急升，據報道單日彈幅一度介乎16%至逾20%不等，市場氣氛瞬間轉向亢奮。

出價結構：現金收購　500億美元銀行彈藥撐腰

據報道，是次收購方案由Stripe與安宏資本聯合提出，兩者計劃以現金形式支付每股60.5美元，整體交易總值超過530億美元。方案背後獲得約500億美元銀行融資承諾支持，其餘資金則由Stripe、安宏資本連同支付同業Block共同注資。消息又指，雙方無意拆分或出售PayPal旗下業務，而是計劃共同持有公司，各佔相等股權，維持PayPal作為單一實體運作。事實上，早於今年2月已有報道指Stripe曾探討收購PayPal的可能性，及至4月雙方一度接觸磋商，是次正式提出報價，可視為長達數月部署的延續，而非臨時起意。

股價單日急升　但仍低於收購價

消息公布後，PayPal股價應聲彈升，但不同時間點及不同報道所引述的升幅略有出入，介乎約16%至逾20%不等；截至消息公布後某時點，股價報約56.77美元，較每股60.5美元的收購價仍有約6%折讓。市場人士分析，股價未完全貼近收購價，反映交易仍存在不確定因素，包括PayPal董事會會否接納、監管審批進度等，市場對成交機率的隱含估算約在六至七成之間。截至消息傳出前，PayPal市值已由2021年高峰約3,600億美元大幅萎縮至約360億美元水平，過去12個月股價累跌逾四成，是次收購消息某程度上為長期尋底的股份帶來罕見反彈。

華爾街評級分歧：出價太低　估值應達70至逾100美元

多間投行及分析機構對是次收購價評價不一，但主流意見普遍認為60.5美元出價偏低。有分析師直言，若以分部估值計算，合理價應達約70美元；亦有機構將目標價維持於50美元左右的收購前水平，質疑安宏資本的私募股權操盤手法能否真正扭轉PayPal經營困局。當中意見最鮮明的是知名沽空機構經理人伯里（Michael Burry），他形容60.5美元出價「明顯過低」，估算PayPal內在價值保守應達75至80美元，基本情景下甚至可達110至115美元，並認為勝出收購方最終出價應趨近100美元水平。

PayPal內憂：新CEO上任　擬裁員兩成

是次收購提案出現之際，PayPal正值管理層震盪與經營重整的關鍵時刻。新任行政總裁洛雷斯（Enrique Lores）今年3月接任，其時公司剛發出盈利預警。據報道，PayPal正推行成本削減計劃，目標於未來兩至三年節省約15億美元開支，當中包括預計約兩成的裁員規模。與此同時，PayPal近月已聘用高盛及Evercore兩間投行擔任顧問，評估包括出售或業務拆分在內的多個選項，顯示管理層本身亦意識到公司需要有實質性轉變。截至目前，PayPal、Stripe及安宏資本三方均未就報道中的收購方案作出正式回應。

下一步：董事會最快7月20日開會　談判料需數週

據報道，PayPal董事會最快將於7月20日召開會議，商討是否正式回應Stripe與安宏資本的收購提案。Stripe與安宏資本方面則表示，將爭取於未來數週內推進磋商。分析認為，是次收購消息提前外洩，某程度上或反而向PayPal董事會施加壓力，促使管理層須認真考慮各項選項，而非單純以「出價過低」為由迴避正式磋商。市場人士普遍相信，即使雙方最終達成協議，實際收購價亦大機會高於現時每股60.5美元的開價水平。

綜合而言，這宗涉資逾530億美元的收購提案，既反映PayPal近年市值大幅蒸發後淪為潛在收購對象的現實，亦揭示華爾街對其內在價值仍存分歧。董事會7月20日的會議結果，以及Stripe與安宏資本會否如分析師所料進一步加碼，將是判斷這場支付業界重組能否成事的關鍵下一步。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。