【Stripe狙擊PayPal】每股60.5美元出價估值逾530億　500億美元銀行彈藥撐腰　股價一夜飆近15%

支付新貴 Stripe 與私募基金 Advent International 據報已聯手向老牌支付公司 PayPal Holdings 提出收購要約,開價每股 60.50 美元,較上一個交易日（周二）收市價溢價約 28%,意味 PayPal 估值超過 530 億美元。消息一出,PayPal 股價在隔夜盤一度飆升近 15%。據報道,是次要約已獲得約 500 億美元的銀行融資承諾支持,而 Stripe 與 Advent 至今未收到 PayPal 方面的正式回應。

【資本狙擊】500億彈藥壓境 老牌支付股一夜翻身

這宗交易的震撼力,首先來自其規模與資金實力。據報道,Stripe 與 Advent 提出的每股 60.50 美元現金要約,不但較 PayPal 周二收市價溢價約 28%,更令這家老牌支付公司的估值一舉推高至逾 530 億美元。支撐要約的,是約 500 億美元的銀行委任融資承諾 — 規模之大,足以令市場相信這並非一場「試水溫」式的姿態性出價,而是有真金白銀撐腰的認真部署。消息傳出後,PayPal 股價在隔夜交易一度急飆近 15%,反映市場對交易落實的憧憬迅速升溫。值得留意的是,PayPal 股價今年以來累計仍下跌超過 18%,是次要約溢價某程度上正正反映市場對其近年估值持續受壓的修正預期。

【拆骨定合股】不拆PayPal 兩巨頭擬平分股權

與市場慣常想像的「收購後拆售」劇本不同,是次方案另有玄機。據報道,根據雙方提出的方案,Stripe 與 Advent 並非計劃拆分或出售 PayPal 業務,而是擬共同持有 PayPal,雙方各持相等股權。換言之,PayPal 品牌、Venmo 消費支付、商戶帳戶網絡以至全球支付基建,料會維持完整架構,由兩大新股東共治。對 Stripe 而言,若交易成事,意味這家以商戶端支付基建見稱的新興巨企,將首度取得覆蓋消費者端的成熟品牌與龐大用戶基礎；對 Advent 而言,則是私募資金在金融科技賽道的一次重磅落子。這種「聯合治理」而非「一拆為二」的設計,亦被視為減低監管與整合阻力的策略考量。

【去向未明】PayPal未回應 4月已現求親苗頭

交易能否成事,現階段仍是未知數。據報道,是次正式要約並非首次接觸 — 早於今年 4 月,Stripe 與 Advent 已一度向 PayPal 提出初步方案,惟其後未有進一步結果。踏入 7 月,雙方再度提交正式要約,並據報希望能於本月底前推進磋商。然而,截至目前,PayPal 官方尚未就此要約作出任何公開回應,亦未確認是否接納談判。市場消息亦提醒,類似的收購提案能否最終轉化為具約束力的交易,存在相當不確定性,當中涉及董事會評估、監管審查以至競購價博弈等多重變數。PayPal 現任行政總裁 Enrique Lores 今年 3 月上任後,一直致力推動公司業務轉型,是次收購風波,無疑為其管理層帶來新的變數。

【市場啟示】溢價背後估值訊號

這宗潛在交易,某程度上反映市場對支付板塊估值重構的想像。一間曾經的行業龍頭,近年股價持續受壓,如今卻因一紙收購要約而單日暴漲近 15%,說明市場長期低估其品牌與用戶資產的潛在價值。惟投資者亦須留意,收購提案由消息傳出到最終落實往往存在變數,股價短期反應未必等同交易必然成事。是次交易最終能否修成正果,仍要視乎 PayPal 董事會的取態、監管機構的審視,以及雙方能否在價格與治理安排上達成共識。

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