市銷率估值法的應用

企業估值，一般分為「絕對值的估值方法」及「市場比較法」。前者是精確地計算出數字，從而得到最終的企業價值；後者則利用市場比較，以不同的角度去推算出企業價值。

在眾多估值法中，市盈率估值法、市賬率估值法，都是較入門及常用的估值方法。但投資者要留意，每種估值方法都適用於不同類別的企業，以及有當中的限制，沒有一種估值方法是完美的。

例如市盈率只限於有盈利的企業；而市賬率則限於有一定資產，以及該資產較有市場價值的企業。

市場比較法是投資者較易掌握的估值方法，市盈率估值法、市賬率估值法均是市場比較法，此外，市銷率也是市場比較法，亦是常用的方法。

市銷率計算公式

這個估值的方式適用於未有盈利，惟有銷售的企業。

不少投資者會用市盈率估值法去進行估值，但面對一間未有盈利的企業，又或當中的盈利無代表性，投資者就不宜強行用市盈率計算，又或者要進行調整才可以計算。

由於企業的「盈利」有可能被操控，例如包括了特殊收益及會計因素，因此，有些投資者認為，營業額更為真實，代表性更高。

市銷率對初創、仍處高增長的企業，往往比較適用。這類企業目前的盈利很少，甚至虧損，但只要發展到一定的水平，就會賺取到利潤。

這類企業這刻利用市盈率，未必能反映真實的情況，市銷率就比較有代表性。

因此，投資者就可運用市銷率估值法，公式為：「市值」÷「銷售額」計算，利用現時的股價市值，與營業額之間的比率去衡量股價的平貴。數字愈高一般代表愈貴。

但要留意，不同行業的市銷率相差很大，不能直接比較，因此投資者往往利用自身企業過往的市銷率，作為推算估值的核心。

這是類似市銷率估值法，投資者可以理解為另一個版本，公式為：「企業總價值」÷「營業額」。

對於負債比率處於高水平的企業，最好同時用「市銷率」及「EV/SALES」配合使用。

假設企業A，股東權益100億元，無負債，擁100億元資產做生意，每年營業額200億元；企業B，股東權益10億元，負債90億元，同樣擁100億元資產做生意，如果營運模式相同，理論上每年營業額200億元。

企業B利用EV/SALES估值法，可以得出較為正常營運比率，因為無因資金來源是股權還是債項，不受資本結構的差異所影響，考慮到「整個企業的層面」。

但此種估值方法卻無考慮過負債比率及利息成本問題，因此，仍要配合其他估值方法使用。

由於EV/SALES估值法較為複雜，並不是每一個投資者都能掌握，因此，投資者應該先掌握市銷率估值法。

要留意，市銷率估值法雖然適用於有銷售概念的企業，但每間企業賺錢模式不同。而銷售額是否一定有代表性？其實未必，投資者就算用這方法作為估值，都只能視為一種輔助估值法，須配合其他估值法使用，估值答案才會更立體。