個人健康護理龍頭 Kenvue價值投資之選

2022年9月，強生（Johnson & Johnson,美股代號：JNJ）將消費者健康用品業務作獨立公司營運，命名為Kenvue，作出分拆上市的第一步。
名稱取自兩個概念，「ken」意思為知道；而「vue」屬法語，指洞察力，意指透過豐富知識和了解消費者需要，提供個人健康解決方案。
作為全球消費者健康企業，擁有的知名品牌多不勝數，當中包括艾惟諾（Aveeno）、邦迪（BAND-AID）、李施德林（Listerine）、露得清（Neutrogena）、止痛退燒藥泰諾（Tylenol）、戒煙產品力抗燃（Nicorette）、強生（Johnson’s）和城野醫生（Dr.Ci:Labo）等，部分更加有逾百年歷史。

產品組合觸及全球約12億名消費者，銷售遍及100多個國家及地區。
眾多產品品牌主要分為三大業務範疇營運，包括個人護理（覆蓋疼痛護理；咳嗽、感冒和過敏藥品等）、皮膚健康與美容（面部與身體、頭髮、防曬和其他），以及基礎健康（覆蓋嬰兒護理、傷口護理、口腔護理和經期衞生）。

正式獨立於強生

今年5月，Kenvue正式進軍資本市場，按每股發行價介乎20至23美元，在紐約證券交易所上市。
雖然面對新股市場淡風，公司仍能以22美元定價，按發行約1.73億股計，籌得38億美元，是2021年以來美國最大的新股。
首日掛牌亦未有令市場失望，開報25.53美元；收報26.9美元，較定價高出22.2%。上市後，強生仍持有近九成二股權。

強生7月中宣布透過換股計劃，進一步降低Kenvue持股量至少八成。結果市場反應熱烈，獲得強生股東超額申請換股。完成換股後，強生在Kenvue的持股量降至約9.5%。
換句話說，Kenvue正式成為獨立公司營運，
而強生可專注製藥及醫療儀器業務。
上市後市值一舉衝上逾400億美元，Kenvue剛於8月中，獲納入標準普爾500指數成分股，取代Advance Auto Parts。

首份成績表勝預期

上市後派發的首份成績表，截至7月2日止第二季度淨銷售40.11億美元，按年上升5.4%，勝市場預期，撇除不利匯兌因素，按固定匯率基礎，增幅為7.7%，主要受疼痛護理、咳嗽及感冒等藥品產品銷售上升，以及防曬用品市佔率提升所帶動。

按業務分部劃分，個人護理貢獻收入16.61億美元，增加12.1%；皮膚健康與美容11.47億美元，增加1.8%；基礎健康分部收入12.03億美元，微升0.5%。
按地區劃分，北美是最大市場，貢獻收入達20.28億美元，增長6.5%。
另歐洲、中東及非洲（EMEA）市場有8.64億美元，上升3.4%；拉丁美洲市場收入3.38億美元，增加14.9%；亞太市場增長1.2%，至7.81億美元。
季內毛利22.25億美元，上升3.1%；受成本上漲影響，毛利率收窄1.2個百分點，至55.5%。
經營溢利7.02億美元，跌8.8%；純利4.3億美元，倒退28.8%；每股盈利為23美仙，跌幅34.2%。

經調整毛利23.05億美元，上升2.1%；經調整毛利率57.5%，收窄1.8個百分點。經調整經營溢利10.27億美元，減少4.9%。
經調整純利5.81億美元，下跌20.6%；經調整每股盈利32美仙，好過市場預期。
經營現金溢利8.4億美元，減少10.2%；經營現金溢利率收窄3.7個百分點，至20.9%。
經調整經營現金溢利9.83億美元，跌3.7%；經調整經營現金溢利率24.5%，收窄2.3個百分點。
綜合首六個月收入78.63億美元，上升6.3%。純利7.6億美元，下跌32.8%；經調整純利12.11億美元，減少9.9%。

管理層展望全年度淨銷售增長介乎4.5%至5.5%；內生增長介乎5.5%至6.5%。預計經調整利息開支約3億美元。
經調整每股盈利介乎1.26至1.31美元。公司並首次派發季度股息，每股20美仙。

花旗：短期跑贏大市

早前給予Kenvue中性評級的花旗指出，在換股計劃進行期間，Kenvue股價明顯較波動及承受壓力。但隨著計劃於上週五（8月18日）完成，意味Kenvue正式脫離強生，成為一間獨立營運的個人健康消費品企業。
市場對其觀感亦將聚焦基本因素；加上公司已獲納入標準普爾500指數，有利吸引追蹤指數基金吸納。預期短期走勢可跑贏大市。