2024年百事否極泰來

百事公司將於2月9日公布2023年第四季及全年成績表。回顧第三季收入234.53億美元，按年上升6.7%，有機增長8.8%。

拉丁美洲增長強勁 歐洲乏動力

按地區業務劃分，北美飲品業務貢獻最多，達71.61億美元，增加7.9%；其次是北美零食業務，收入有59.54億美元，上升7%。
至於歐洲市場業務收入為37.04億美元，增長1.5%；增長最強勁的是拉丁美洲市場，增幅21.3%，至30.55億美元。
第三季毛利127.78億美元，增加9.5%。純利30.92億美元，增長了14.4%；每股攤薄盈利2.24美元，上升14.8%。

管理層最新展望預測，按固定匯率計，全年每股盈利增長13%，較早前預測上調1個百分點；有機收入增長預測維持10%。
核心每股盈利7.54美元，與2022年比較上升11%，而之前預測為7.47美元。
全年股東總現金回饋金額約77億美元，當中包括67億美元股息，以及總值10億美元的股份回購。
長遠目標不變，有機收入增長介乎4%至6%；按固定匯率計，核心每股盈利錄高單位數增幅。就2024年而言，管理層相信兩者均可達致目標上方。

定價權被家樂福挑戰

市場對產品需要穩步增長，造就百事可持續過調高價格推動業績，管理層自2023年10月以來，便上調展望預測三次。不過，便惹來歐洲零售龍頭不滿。

總部設於法國的超市連鎖集團家樂福（Carrefour），是歐洲最大零售商，在價格上向來敢於挑戰大型食品製造商，2023年曾推出收縮通脹（shrinkflation）運動，在尺寸縮小、反而價格更高的產品上，貼上標示提醒消費者。
而歐洲多國近年通脹高企，居民日常開支自然要算過度過，家樂福的造法很大程度亦受到政府及消費者認同。
家樂福在2024年1月初挑戰百事，宣布法國、意大利、西班牙和比利時的門店，暫停出售百事八個品牌的飲品及零售，包括百事、七喜、桂格（Quaker）、樂事（Lay’s）、Doritos、Benenuts、Alvalle及立頓（Lipton）產品。

並在相關貨架貼上標示，指由於貨品價格上漲令人無法接受，將不再販售該品牌產品。估計涉及門店數目超過9,000間，佔家樂福全球分店數目的三分之二。

歐美零售巨企或仿傚

百事曾發聲明指出，與家樂福進行數月的談判，將繼續真誠努力地合作，確保其產品供應。但據悉，家樂福與百事的談判一直複雜。
前者希望調降商品價格與全球趨勢一致；惟後者卻要求加價。
家樂福最終利用其渠道優勢衝擊百事的定價權，百事當然是事件中，最直接受影響的企業。
不過，亦反映到零售商與供應商之間在價格上的對立漸漸浮面，其他食品巨頭如可口可樂（The Coca-Cola Company，美股代號：KO）、雀巢（Nestlé）及聯合利華（Unilever，美股代號：UN）等，日後都可能面對同樣壓力。

事實上，零售商停售供應商貨品早有前科。2016年英國超市集團Tesco，便下架聯合利華的馬麥醬。
兩年前，瑪氏（Mars）因價格爭拗，停止向Tesco供應部分寵物食品。
歐洲多國對通脹高企，影響到生活水平，都有不同措施對零售商和製造商施壓。希臘政府會要求超市報告基本食品的收費價格。
德國和比利時的零售商甚至停止採購，作為價格談判籌碼。而家樂福的造法亦可能成標竿效應，令美國零售巨頭如沃爾瑪（Walmart，美股代號：WMT）和Costco等仿傚。

富瑞睇203美元

摩根大通早前因應百事公司2024年展望預測，將其評級由「增持」降至「中性，目標價由185美元調低至176美元（見圖表）。預測其長線有機收入增長可達4.6%，惟未來獲得上調預測的可能性正降低。

相反，其競爭對可口可樂及Keurig Dr Pepper（美股代號：KDP）在收入增長方面展現強勢，受新興減肥藥的威脅亦相對低。
過去一年受到新興減肥藥影響，市場憂慮零食需求將受衝擊；而百事公司2023年股價累跌7%，跑輸大市。
不過，券商富瑞認為，百事公司業務具強大靭性，長線可跑贏大市，複合年均增速可勝同業。
該行預測其2025年每股盈利8.82美元，以估值23倍市盈率計，目標價203美元，評級為「買入」。