食正AI浪潮 大摩隨時再破頂

談到大摩要由1935年說起。當時美國銀行龍頭摩根大通（J.P. Morgan，美股代號：JPM）面對禁止金融混合法案的推出，被迫要將商業銀行和投行業務分離，繼而選擇剝離投行業務由大摩接手。
餘下保留的商業銀行，最終演變為今時今日的摩根大通，亦是市場所稱的「細摩」。

次季收入創新高 亞股領軍

金融海嘯後，大摩獲美國財政部提供100億美元資助，並引入日本投資者三菱UFJ金融集團，投資入股兩成一股權，成為主要股東之一。
大摩其後轉為銀行控股企業（BHC），再次將商業銀行業務及投行業務融合。
大摩剛公布的成績表現相當亮麗，截至6月底止第二季淨收入破頂，達213.48億美元，按年上升27.1%，高過市場預期。

受環球股市熾熱及企業上市集資及策略活動增加帶動，來自企業證券業務的淨收入創紀錄達110.4億美元，增加44.4%。
其中投資銀行部門貢獻24.37億美元，上升58.2%；當中上市保薦淨收入增長70.2%，至8.51億美元；顧問費淨收入亦上升57.1%，至7.98億美元。
股票部門同樣創紀錄，達63億美元，大幅增加69.3%。所有地區市場表現強勁，尤其亞洲市場，季內日韓台股市在晶片股強勢帶動下，屢創新高。
股市攀升，同時帶動避險及防守配置需求，固定收益部門淨收入增長12.6%，至24.55億美元。

SpaceX上市帶挈財管生意

財富管理業務淨收入亦創新高，達88.56億美元，增加14%；主要受到管理費及利息收入帶動。業務稅前溢利約27億美元，相當於稅前溢利率30.5%。期內客戶資產（收費基礎）達30,220億美元，上升22%。
淨新增資產增加一倍半，至1,481億美元新高。值得留意超過一半的新增資產，是與新股上市的客戶有關。
作為兩隻新股巨無霸SpaceX及Cerebras Systems（美股代號：CBRS）的牽頭行，不難想像大摩會順手接下相關員工持有巨額股權的財管生意。
至於貸款總額有1,957億美元，升15.9%。隨著大型新股陸續有來，管理層對上市活動帶動財管部門收入的看法仍樂觀。

投資管理業務方面，淨收入16.46億美元，增長6.1%；資產管理規模達20,040億美元，比去年同期增加2,910億美元。
第二季信貸損失撥備9,800萬美元，較去年同期1.96億美元收窄。
稅前溢利73.48億美元，增長59%；純利55.81億美元，上升57.7%；撇除優先股股東，純利有54.36億美元，增加60.3%。
每股攤薄盈利3.46美元，增幅62.4%，同樣創出新高，亦遠高過市場預期的2.94美元。
至於股本回報率顯著提升6.8個百分點，至20.7%；有形股本回報率26.6%，擴闊8.4個百分點。

季內已回購總值15億美元股份；公司獲董事會重新授權，將回購計劃提升200億美元，不設時限。季度股息亦增加0.15美元，至每股1.15美元。
成本控制方面，補償開支上升達13.9%，至81.87億美元；而非補償開支則增加19.5%，至57.15億美元。上半年開支效益比率約65%，屬健康水平。
大摩首席執行官皮克表示，市場表現暢旺；加上公司業務之間相互配合，成功創造理想成績。
投行及固定收益業務的動力依然；來自所有財管及投資管理範疇的客戶資產總值已達10萬億美元。

AI投資週期剛起步

皮克特別提到AI帶來龐大機遇，算力的投資週期僅剛剛開始，潛在規模可達10萬億美元。

按大摩研究團隊的評估，每輪重大科技浪潮的出現，便需要比上一輪多十倍的算力去支持。
而之前的雲端運算，市場投入約10,000億美元，故推算今次AI浪潮，會達到10萬億美元。
就今年計，市場對數據中心的投入預料將達8,500億美元；未來兩年則可分別達到13,000億及15,000億美元，基本上每年可以有介乎10%至15%增幅。