報復性旅遊潮湧現 Airbnb有望獲重估 被予「買入」評級
旅遊相關行業在疫情期間首當其衝，業績自然不見得好。面對旅遊限制及封城，Airbnb於2020年收入大減，虧損顯著擴大，但未有影響管理層進軍資本市場的信心。
疫市招股凸顯信心
2020年底疫情未過，Airbnb以當年最大型新股登陸納斯達克，投資市場亦投以信心一票，首日掛牌收報144.71美元，較定價68美元大幅高出1.1倍，上市首日市值直逼千億美元。
Airbnb上市以來，一直面對好淡陣營對壘。
唱好一方指，全球民宿可提供酒店以外另類旅遊體驗，基於更多元及選擇更豐富，兼且食正自由行的旅遊風氣，發展潛力遠較傳統酒店預訂吸引。
不過，民宿一直缺乏規管，過往在多地亦曾發生刑事事件。令多地對短租及民宿開始注視，甚至加強監管。更令投資市場關注，是何時才扭虧為盈。
在疫情期間仍然不斷努力改善成本效益，Airbnb終於有回報。
2022年第四季留宿及體驗預訂量（Nights and Experiences Booked）達8,820萬宗，創出歷來第四季新高，按年亦增加達兩成；比起疫情前（2019年第四季）亦上升16%。按地區劃分，亞太區最突出，升幅達四成。
季內預訂交易總額（Gross Booking Value, GBV）達135億美元，上升20%；較疫情前大升58%。轉換率為14.1%，略高於對2021年同期。
不過，日均住宿費按年微跌1%，至152.81美元，比疫情前則上升36%。
2022年全年留宿及體驗預訂量3.93億宗，按年上升30.9%。預訂交易總額632億美元，增加34.7%。
自由現金流增48%
2022年第四季收入為19.02億元，按年上升24%，較疫情前大升七成二。
集團期內純利3.19億美元，大增4.8倍；純利率17%，大幅提升14個百分點。每股攤薄盈利48美仙，增幅5倍。
而經調整經營現金溢利為5.06億美元，上升51.9%；經調整經營現金溢利率提升5個百分點，至27%。
來自經營業務的淨現金流入有4.63億美元，上升21%；自由現金流4.55億美元，增加21%。
全年收入84億美元，增長40%；純利18.93億美元，2021年錄得虧損3.52億美元；每股攤薄盈利2.79美元。
經調整經營現金溢利29.03億美元，上升82.2%。來自經營業務的淨現金流入有34.3億美元，增加48.2%；自由現金流34.05億美元，增加48.8%。
管理層對今年首季展望樂觀，尤其看到歐洲提早作出夏季預訂、亞太市場持續復甦，以及拉丁美洲市佔率提升等，種種因素均令需求維持強勁勢頭。
管理層料首季收入介乎17.5億至18.2億美元，按年上升16%至21%。轉換率則與2022年同期相若。
至於首季留宿及體驗預訂量的按年增幅，應接近去年第四季情況。
不過，日均住宿費則略低於2022年首季；主因推出了新訂價及折扣工具，加上產品組合轉變影響，料今年日均住宿費壓力會增加。
雖然日均住宿費受壓，但透過提升成本效率及嚴謹控制固定開支，料經調整經營現金溢利率可維持強勁。
但宣傳開支投入時間有變，首季經調整經營現金溢利率會略低於2022年同期。
至於全年銷售及市務推廣開支佔收入比率，會與去年相若。
Argus將Airbnb評級由「持有」上調至「買入」，目標價144美元（見圖表）。隨著內地今年恢復通關；加上歐洲市場預訂情況理想，預計整體需求可保持強勢。
該行並將今年每股盈利預測由3美元調高至3.6美元，2023年預測則由3.6美元升至4美元。
Loop Capital予目標價145美元
Loop Capital亦給予「買入」評級，鑒於上季業績理想及展望正面，將目標價由135美元調高至145美元。
該行指出，Airbnb展望2023年平均日宿費受壓，可能會令市場認為，現價已充分反映應有估值。
不過全球民宿旅遊的潛在市場規模可觀，而Airbnb作為旅遊行業的顛覆者，預計可享有更高估值倍數。
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
