新勢力Rivian 自駕賽道超前

2009年成立的Rivian，雖然都做電動車，但與Tesla定位很不同，初期有著股東福特汽車（Ford Motor，美股代號：F）的基因，主力在美國人至愛的皮卡車領域發展，並以商業用家為目標市場，包括股東之一亞馬遜及美國郵政等。

「Tesla殺手」唔易做

被譽為「Tesla殺手」的Rivian於2021年上市時光芒萬丈，掛牌初期曾衝上170美元關口，比78美元定價大幅高出逾一倍。不過，「打大佬」的任務一直未成功；加上研發不斷要年年燒錢，賺錢之路不如預期下，股價跳水式下跌，近年在低位橫行，曾經連10美元關口都守不著。可幸的是，公司獲得德國大眾汽車財力支持，雙方於2024年，成立了Volkswagen Group Technologies，合作開發汽車軟件及相關技術。

自駕技術大突破

大眾近年面對瓶頸，因車載軟件進程落後，多款車型被逼推遲上市；大眾找來Rivian可協助加快電動車業務轉型。目標2027年推出首款搭載Rivian技術的大眾化電動車，售價20,000歐元；技術並將融入其他品牌如奧迪、保時捷等車型。
根據投資安排，大眾將向Rivian投資總額達58億美元，當中35億美元用於收購股權；而去年已投入當中10億美元，取得8.6%的Rivian股權。
往後再追加投資，持股量將會超過亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN），成為最大股東。
自駕戰道上，Rivian雖然遠落後Tesla，但發展策略一直緊迫釘人。

公司剛於12月中舉行發布會，宣布明年初推出Universal Hands-Free的自動駕駛技術系統，突破之處是自動駕駛里程，將由現時15萬英哩， 大幅增至350萬英哩，可覆蓋北美主要高速公路及城市街道。
有別於過往依賴預製地圖數據，新系統可利用鏡頭、光學雷達技術，以及自家設計的晶片，實現更高性能的自動駕駛體驗。
公司終極目標是2027年之前，做到自動駕駛第四級要求，亦即在特定區域與條件下，車輛可完全自主駕駛，駕駛者毋須介入，甚至可離開駕駛座，在突發情況出現，才要求駕駛者接管或車輛自動安全停駛。

技術突破消息公布當日，Rivian股價應聲抽升一成二；更代表著公司可以不再依賴Nvidia（美股代號：NVDA）的晶片。
自研晶片會交由台積電（美股代號：TSM）代工，料每輛汽車的成本可節省數百美元。透過自研晶片、光學雷達、及人工智能（AI）軟件，已可實現自動駕駛。

季績改善惟繼續燒錢

除此之外，Rivian同時於明年初推出新一代人工智能語音助理，不只可離線運行，並可提高檢測和維修速度。
回顧第三季業績，綜合收入15.58億美元，按年上升78%，對市場而言，有驚喜。當中汽車收入佔11.42億美元，增長47%，主要受交付量增加及平均售價上升所帶動；至於軟件及服務收入有4.16億美元，大升逾3倍。

期內毛利2,400萬美元，去年同期有毛虧損錄3.92億美元；毛利率有2%。期內汽車業務錄得毛虧損1.3億美元，較去年同期毛虧損3.79億美元收窄，改善除因為售價上升，整體成本亦下降；軟件及服務錄得毛利1.54億美元，去年同期有毛虧損1,300萬美元。
集團經營虧損由11.69億美元，收窄至9.83億美元；第三季虧損11.73億美元，去年同期虧損11億美元。
每股攤薄虧損96美仙，雖然較去年同期每股攤薄虧損1.08美元收窄，但仍蝕得較預期多。

Needham升目標至23美元

經調整除息、稅、折舊及攤銷前（EBITDA）虧損6.02億美元，較去年同期7.57億美元收窄；自由現金流出4.21億美元，去年同期流出達11.53億美元。

管理層指，正籌備R2型號於明年上半年推出，位於伊利諾州的組裝廠房及物流中心已落成，預計年底前完成驗證便可投產。
為配合未來產能擴展，早前已啟動本土第二廠房建設，預計喬治亞州落成後，年產可達40萬輛，並將創造7,500個職位。
大行預測Rivian 2025年交付量介乎41,500至43,500輛；經調整EBITDA1虧損介乎22億至22.5億美元；資本開支18億至19億美元。
Needham將Rivian目標價由14美元大幅調高至23美元（見圖表），維持「買入」評級。該行看好公司的垂直綜合策略，可鞏固其競爭優勢與龍頭對戰。