SpaceX靠AI 股價再升空

「上太空」暫時放在一邊，馬斯克在SpaceX上市後談論得最多的，似乎是人工智能。他相信人工智能快速演化將觸發生產力躍進，未來每年會額外創造20萬億至30萬億美元產出。
他更預測未來一年至一年半，人工智能編程能力將更突出，並以開源國際象棋引擎
Stockfish為例，相信人工智能在軟件開發上，2027年將達到Stockfish級數，即面對人類可展現出壓倒優勢。

AI業務大爆發

回顧SpaceX上市後首份季度成績表，截至

6月底止第二季收入按年升92%，至78.14億美元。就各項業務細分，太空及發射分部貢獻9.62億美元，按年增加28.9%；來自星鏈的網絡服務分部仍然是主要收入來源，有42.91億美元，上升65.8%。

但值得留意，人工智能分部收入25.61億美元，大升近兩倍半，主要受Anthropic及谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）等租用算力拉動，未來很大機會成為收入支柱。

營運效益漸入佳境

不過，人工智能分部仍處於燒錢階段，季內錄得經營虧損12.57億美元，已較首季24.69億美元明顯收窄；太空及發射分部經營虧損亦收窄至5.42億美元；賺錢的只有網絡服務分部，有經營溢利16.56億美元，按年增加79.4%。
綜合三大分部成績，第二季經營虧損1.43億美元，較去年同期9.7億美元收窄。
受到第二季利息支出增加，以及去年同期有其他收益入賬，季內淨虧損5.41億美元，較去年同期蝕10.08億美元收窄。每股攤薄虧損9美仙，去年同期為34美仙。

撇除非經營因素，整體經調整經營現金溢利（Adjusted EBITDA）35.38億美元，增長191.4%。網絡服務分部佔25.97億美元，按年上升64.1%；人工智能分部佔11.46億美元，扭轉去年同期虧損2.76億美元。
至於太空及發射分部的經調整經營現金虧損由不足1億美元，擴大至2.05億美元。
管理層形容，2026年是意義重大的一年，上市後首份成績表展現出SpaceX的真正實力。期內所有業務分部收入增長均提速、營運效益獲提升；在簽訂新人工智能算力協議的拉動下，利潤率更得以顯著提升。

龐大投入谷算力

星鏈的用戶增長、與新企業及政府建立夥伴關係，以至人工智能基建的領先優勢，均支持公司創造吸引回報。

而上市集資後財政實力更顯穩固，截至第二季止，持有現金、現金等值及證券的總值達1,000億美元；持有合約總值475億美元。
管理層相信，有紀律的資源分配架構下，足以支持公司投資發展星艦、持續投入星鏈寬頻和流動衛星網絡及人工智能平台。
財力雖然看似雄厚，但人工智能投入的規模實在驚人。第二季整體資本開支183.69億美元，按年大增五倍半；當中人工智能佔了158.28億美元，佔整體的八成六。
SpaceX目前人工智能收入，主要來自雲端服務解決方案及基建，Grok及社交平台X訂閱收入亦貢獻部分。相關經營虧損已顯著收窄，更開始錄得經營現金溢利。

在強力投入推動下，第二季算力規模已增加至1.4吉瓦，按年大增兩倍半；目標今年底升至2吉瓦，明年底進一步擴展至10吉瓦。
為配合快速發展及鞏固AI實力，SpaceX上市前已宣布以發行新股方式收購人工智能編程平台Cursor，相當於估值600億美元，有關交易已於8月完成，成為歷來最大規模的初創企業收購。

收購Cursor以補不足

交易稱得上互惠互利，Cursor會支援SpaceX的模型訓練，與Grok深度協同，並獲得SpaceX數十萬顆輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）晶片驅動的系統，支持構建頂級大模型。而SpaceX可借助Cursor的編程強項，彌補Grok的不足。

作為競爭對手的OpenAI，在有關收購完成前，已表明第四季將停止向Cursor提供模型。
SpaceX話事人馬斯克當然不在乎，明言Grok在獲得Cursor訓練後取得顯著進步，在大模型排行榜上正不斷向上游，對產生的協同效益充滿信心。
摩根士丹利在眾多大行之中，對SpaceX前景是最樂觀的一批，認為投資者應重新審視其價值，公司在航太、網絡及人工智能三方面都有強大增長動能。
該行指計劃投資1,000億美元在路易斯安那州佩坎島（Pecan Island）興建的大型火箭發射基地Starbase Louisiana，料將會成為股價催化劑。目前估值吸引，給予目標價300美元（見圖表）。