牛熊市都能獲利 股票長短倉策略|經一專欄

牛熊市都能獲利 股票長短倉策略|經一專欄

經一專欄】本欄曾介紹不同的交易策略種類,基金界其實早已按照策略性質把基金分了十數類,例如事件主導、股票長短倉、管理期貨、環球宏觀、套戥、信用利率等等。今期筆者想特別介紹一下股票長短倉策略的做法。

撰文:蔡嘉民 | 圖片:新傳媒資料室、中新社、unsplash、photoAC

股票長短倉(Stock long short)

對於普遍投資者來說,除了事件主導(Event driven)外,最容易做到的策略就是股票長短倉(Stock long short)。

事件主導在十多年前會比較熱門,但現時因爲資訊科技發達,很多機構投資者早已採用電腦執行事件主導相關策略;

程式會在事件發生時,自動搜尋新聞及關鍵字眼,或者直接接收數據,並極速進行買賣。

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圖片:unsplash

程式往往執行於投機者關注的事件前後,例如於聯邦儲備局議息、各國公布經濟數據,產油國公布產量及庫存量,或者公司公布業績等等。

由於反應較慢者的獲利空間只會不斷縮小,因此這種事件主導類策略,現已成為大戶的專利。

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圖片:新傳媒資料室

門檻較低合普遍投資者

而股票長短倉並不像事件主導般比拼速度,能否獲利反而取決於分析能力。

股票長短倉,顧名思義就是買入大機會上升股票,同時沽出大機會下跌的股票;假若不熟悉股票沽空(Short sell)也無傷大雅,投資者亦可簡化至以沽出期貨合約作代替。

機構投資者在執行此策略時,往往會使用各色各樣的因子(Factor)以找出大機率跑贏大市的股票,分析方法大致上可以分為數類,如基本分析、技術分析等。

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圖片:photoAC

基本分析中,基金經理普遍選擇低市盈率(PE)、高息率、高每股盈利(EPS)的股票;而技術分析方面有些人會選擇追入有動能(Momentum)的股票,亦有些人會選擇買入股價低殘的股票博反彈。

按照賬戶資金的大小選擇完一籃子股票後,例如10至20隻左右,便長線持有,不過需定時按訊號作倉位調整(Rebalance),例如每月替換10%到20%的倉位,即可能涉及約2隻至4隻股票;當然詳細做法須按回測結果執行。

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圖片:中新社

摒除市況下跌影響

整個一籃子股票組成的組合目標就是跑贏大市,如大市上升10%,同一時間一籃子股票上升15%,便能賺取5%的額外回報(Alpha)。

那為甚麼需要進行沽空期貨呢?因為選股策略最怕就是調整市或熊市,一個不小心遇上熊市便會「滿江紅」,有可能需等個兩年三年才有機會「返家鄉」。

而於組合中進行沽空的好處,就是無論身處牛市熊市,只要眼光準確,就能賺錢。

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圖片:PhotoAC

例如大市下跌25%,組合中的股票即使下跌15%,但於熊市也能有10%的回報;這種策略就是傳統的Alpha策略,亦可稱為市場中性(Beta hedged)策略。

那怎樣選股才能找出跑贏大市的股票呢?

關鍵在於訊號的選擇,無論使用的是基本因素或者技術分析,只要有足夠歷史數據,例如五年左右,便能進行簡單回測。

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圖片:photoAC

舉個簡單例子,相信價值投資法的,便可於歷史數據中,每月挑選過去半年下跌最多的10隻股票以作持有,然後按自訂的參數決定每月替換的股票數量,以看看策略表現。