有助個人資產管理 細看機構投資者生態圈｜投資有道
機構投資者的生態圈
筆者曾於三家不同的機構型投資公司工作，而因為有些公司包含多元業務而擁有不同子公司及部門，因此便有幸經歷不同形式的Buy-side交易公司，包括自營交易（Prop trading）、造市商（Market making）、對沖基金、國內私募基金等等。
以上這幾個單位雖然名稱不同，但某程度上也有相同之處，例如大多造市商/市場莊家都是自營交易公司，但未必所有自營交易公司都會造市。
自營交易商 追求絕對回報
又或者較少對沖基金會進行造市交易，但亦有部分市場莊家為對沖基金。不同類型的買方交易公司，追求的目標都不盡相同，這裏只探討於場內交易所買賣的Buy side公司，其他如風投/創投基金（Venture capital fund），或私募股權基金（Private equity fund）就暫時不在討論範圍內。
舉例說，有些自營交易公司一直佔據著某個市場，並且能有效地持續獲利，就如有些公司特別擅於做交易所買賣基金（ETF）套戥，做了十年Alpha也一直存在。這類型公司追求的是絕對回報，追求繼續穩定佔有市場份額，同時嘗試擴大佔有率，加大回報。這類機構會特別低調，並不希望有其他參與者瓜分市場分額。
另一些自營交易公司，則是為了將來能成立基金而營運，因為於香港申請成為資產管理公司並不容易，須要符合不同條件，而過程中難度最高的是獲取證監會批核。這類型公司必須有持續並穩定的交易紀錄，但毋須追逐回報；相反，穩定及有系統的交易更為重要。
對於對沖基金來說，營運難度相對沒自營交易公司高，因為資產管理公司能向第三方收取管理費，大約1至2%不等，理論上能支撐租金及營運成本。但難處在於對沖基金追求的是絕對回報（Absolute return），而非相對回報（Relative return），因為有第三方隨時注資的緣固，基金經理須確保策略的可放大性，使更多資金注入時，表現不會大打折扣。
而更大型的共同基金，壓力則相對較低，因為資金量龐大，動輒數百億資產，管理費收入可觀，基本上大多都追求相對回報，即目標為跑贏大市；虧損也可接受，只要比大市輸得少就可以了。基於高放大性，因此共同基金的目標為增大所管理的資產規模（AUM），而非像對沖基金般追逐大量高容納性的策略，又或像自營交易公司般高回報的策略。
以機構投資者角度管理個人投資
對於個人投資者來說，優勢在於資金規模較機構投資者少，因此靈活性高，絕對有資格追求高回報的策略，而非相對回報。其實，若個人投資者能以一個機構的角度以及營運模式去經營投資組合，相信於戰場上生存的機會大大增加。而與一眾機構投資者相比較下，個人投資者與自營交易公司較相似，絕對可多加參考。下期再續。
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