Hibor繼續跌︳摩根士丹利︰未來幾個月可能反彈
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港元匯率多次觸及7.75強方兌換保證，金管局於5月14日14:35 HKT前4度入市承接美元沽盤，注入超1200億元資金，推高銀行體系結餘至1740億元。受此影響，1個月香港銀行同業拆息（HIBOR）從4月底約3.95厘下跌至5月14日的1.32976厘，顯示流動性過剩。滙豐環球研究報告認為，現有結餘規模下，1個月拆息合理定價為3.35厘，雖預期短期內仍有下跌空間，但流動性充裕屬暫時性。
影響因素與展望
滙豐分析，港匯強勢受新台幣升值溢出效應推動，但隨著新台幣回穩、港股南向資金放緩及港美息差拉闊（美國30年債息5.1厘），港匯逐步遠離強方保證，結餘或穩定在1750億元左右。隨著5月下旬資金結算需求增加，拆息預計逐步「正常化」。若聯儲局今年減息3次（預計6月、9月、12月各25基點），1個月拆息可能降至2.75厘。
銀行行為與市場策略
報告指出，流動性增加與結算帳戶需求緩和推動拆息下跌。銀行結算帳戶資金無法賺息，或傾向減少結餘，例如向同業拆出資金或購入外匯基金票據（1星期至3個月票據收益率陡峭達120基點以上），反映銀行不預期流動性持續高企。
質疑與分析
滙豐預測3.35厘合理價基於結餘1740-1750億元，但金管局干預規模（1200億元）可能低估市場對港匯弱勢（7.8112）的反應。若南向資金進一步放緩或套息交易重臨（5月HIBOR跌至0.96厘），結餘或超預期增長，拆息可能低於2.75厘。聯儲局減息預測雖合理，但通脹若反彈（美國4.5%風險），政策或調整，影響港元拆息走勢。
核心資料表
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 1個月HIBOR | 5月14日1.32976厘（跌至低位） |
| 合理定價 | 3.35厘（預計5月下旬正常化） |
| 減息情景 | 聯儲局3次減息，2.75厘 |
| 銀行結餘 | 1740-1750億元 |
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