實際利率波動加劇 金價維持強勢震盪格局

根據最新發布的2025年12月個人消費支出價格指數（PCE）報告，PCE指數年增率為2.9%，較前月2.8%上升；扣除食品與能源的核心PCE年增率則上升至3%，創下自2025年2月以來最高水平。這表明通脹仍持續高於聯儲局2%的目標水平，顯示物價壓力黏性仍存。
另一個通脹指標美國消費物價指數（CPI）的初步報告顯示，1月CPI同比為2.4%，相較市場預期更為溫和，核心CPI同樣有所放緩，為市場減息預期提供支撐，但由於PCE權重結構與數據發布時滯後等因素，聯儲局真正關注的是PCE。

勞動市場展現韌性

在勞動市場方面，美國勞動市場依舊展現韌性。近期公布的1月非農就業新增約為13萬人，失業率維持在約4.3%附近，顯示就業仍處於相對穩健狀態。

聯儲局官員對政策的態度顯示分歧仍存。芝加哥聯儲總裁古爾斯比指出，通脹率尚未回到2%目標，因此不宜過早大幅減息。聯儲局理事沃勒則強調，3月的利率決策，將取決於2月就業數據是否強勁或疲弱。
就市場利率預期而言，從芝商所（CME）FED Watch工具的最新報價來看，市場仍在消化2026年可能三次25個基點的聯邦基金利率減息機率，儘管市場減息預期已經存在，但尚未強烈確立，反映出聯儲局仍可能更長時間維持利率在目前介乎3.5至3.75厘區間不變。
綜合以上數據，美國政策與經濟面仍不排除未來減息空間，但通脹偏高與就業表現穩健，使得減息步伐極有可能較市場預期更緩慢，這對避險性資產如黃金具有雙重影響——既可能降低持有成本，又可能使美元相對強勢，形成價格雙向壓力。

本週地緣政治風險事件對黃金市場情緒產生顯著影響，尤其是圍繞美國與中東局勢、以及美國內部政策動向的報導。
路透社報道指出，由於美國對伊朗核政策施壓與地緣緊張局勢升溫，黃金價格上週一度受到支撐，現貨黃金維持在震盪盤整區間。
綜觀本週的市場環境，聯儲局貨幣政策的不確定性、核心通脹偏高、地緣政治風險升溫、實物需求與ETF持倉活躍，以及美元與實際利率的複雜交互作用，共同塑造了本週黃金市場的震盪格局。政策與基本面仍未明確指引下一步，而黃金作為避險資產的價值在多重風險敞口下被頻繁提及，顯示出在波動市況中黃金仍具重要避險與資產配置地位。

建議投資者可以於5,081.7美元購（4月）期金，目標價5,382.3美元；止蝕4,901美元。