科技板塊期權應用策略

板塊層面，港股互聯網板塊回調明顯，恒生科技指數週三收跌0.29%，報5,255點，
互聯網龍頭股普遍承壓，騰訊控股（00700）、阿里巴巴（09988）等核心標的近兩個月累計跌幅超過15%。
遊戲板塊相對抗跌，但仍跟隨板塊調整，網易（09999）作為遊戲龍頭，受自身第四季業績階段性承壓影響，近兩個月累計下跌28.4%，略高於板塊平均水平。
此外，該股期權引伸波幅升至約39%，處於近三個月高位，期權市場多空博弈加劇。

網易整體業績穩健

公司基本面方面，網易整體業績穩健，2025年全年總收入1,126億元人民幣，同比增長14%；歸母淨利潤33.8億元人民幣，同比增長13.8%，毛利率維持在58.2%的較高水平。

遊戲業務為核心支撐，去年相關收入921億元人民幣，同比增長10.2%，核心存量產品運營穩定，新增遊戲貢獻增量。但2025年第四季單季業績承壓，營收275億元人民幣，同比僅增3%，成為股價回調催化劑。
公司現金流充裕，2026年遊戲儲備豐富，新遊戲預約態勢良好，長期成長邏輯未變。
技術面來看，網易近期持續回調，自1月初232元高點回落至週三暫穩178.8元，近五日累計下跌15%，放量下破185元支撐。

採取牛市認購價差策略

若大盤情緒修復、互聯網板塊資金回流，疊加新遊戲預約超預期，網易股價有望反彈至195至205元。

讀者可採取牛市認購價差策略，買入3月到期195元認購期權約2.27元；同時賣出3月到期205元認購期權約1.05元，以每張期權合約為500股，成本降低至（2.27−1.05）元×500＝510元博弈反彈。
若大盤繼續走弱、板塊資金持續流出，股價或下探160元支撐，可買入3月到期165元認沽期權約3元；同時賣出3月到期155元認沽期權約1.25元，構建熊市價差策略，賺取下行收益並降低成本。
如果想以整個科技板塊來做投資策略，亦可用指數期權作工具。
恒生科技指數期權HTI，每點為50元，若看淡可買入3月的5,200點認沽期權，在週三的期權金最後成交為140點。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。