美股戰後破頂重回貪婪區 AI基建長線邏輯未改

這個分別決定了整個倉位的處理方式。在穩步上升階段，雖然行情反覆，但結構仍然良好，最理想的做法是坐穩主線，向下保留嚴格的風險邊界；向上則不設目標價。
然而狂熱階段看似最賺錢，實際上波幅擴大且噪音爆錶，最易令人將過去半年累積的利潤，在最後幾個百分點的波動中交還市場。當市場愈接近狂熱，愈要對那些一日跳升幾個百分點、媒體口口聲聲提及新時代的訊號保持距離。

資金流向透視市場實況

要分辨身處哪一個階段，筆者留意的不是單一指數是否破頂，而是資金在整個市場中的流動方向。這段日子最明確的訊號就在人工智能（AI）基建相關板塊身上。它們在停火之前已反覆橫行一段日子，停火確認後動力反而比戰前更強。

這種步調差異正是機構資金在中長線重新部署的典型寫照。與此同時，雲端計算以至部分傳統科技股反而落後不少，反映資金正在同一個市場之內挑選得愈來愈精細。
筆者從不認為自己每一次都看得準確，每年總有幾次方向判斷會被市場修正。但只要思考框架完整，每一次錯誤的影響都會被預先限制在可承受範圍內，不會出現本金大幅折損的情況。
對於長線資本而言，這比偶爾抓對一兩次大行情遠遠更為重要，這也是筆者在當前階段最堅持的紀律。
筆者寧願在升市時表現得稍為保守，也不願意在最熱的位置才發現自己沒預設好離場條件。當市場由慢升開始加速，最危險的一刻往往就是開始相信「這次不同」的那一刻。

如果到時手上沒有清晰的止蝕或風險邊界，情緒就會接管決策，過去兩三年累積的成果可能會在幾個星期內反向消化。
當然在方向上筆者仍然偏向參與，因為AI基建的長週期邏輯並沒有改變。
幾家龍頭科技公司今年公布的資本開支總額已逼近7,000億美元，按年再提升近70%，這種規模的承諾，本身就是最實在的訊號。
一場地緣政治衝突並不足以扭轉一條由真實需求和資本支出共同推動的長線主軸，沒有理由因為市場曾經走過一段恐慌行情就放棄參與這條軌道。
對筆者來說，現階段的工作不是猜頂猜底，而是不斷檢視三個核心問題：趨勢有沒有轉壞、強勢板塊有沒有失守關鍵防守位、整體倉位有沒有超出可以承受的下跌幅度。

只要三個答案都正常就繼續持倉；任何一項出現變化則分段處理，絕不臨場更改規則。
市場最強的那一批資產從來不會等到所有人都覺得安全才上升，但風險邊界必須隨時擺在手邊，以應對隨時而來的波動。