代幣化債券華麗轉型 從政府試驗走向企業未來
相較傳統債券，原生代幣化債券具備結算效率提升、流程自動化、中介成本下降及透明度強化等優勢，成為實質資產代幣化（Real World Asset, RWA）領域的重要方向。
截至2026年4月，代幣化美國國債總額已突破150億美元，較2024年初的8.4億美元增長超過15倍，全球代幣化資產總市值更達到約450億美元。
而發行主體集中於貝萊德（BlackRock）、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）及Ondo Finance等資產管理機構與金融科技平台。
此類產品本質是以傳統國債為底層資產，在鏈外完成發行與登記後，再於區塊鏈上生成對應代幣，屬於現實世界資產的數位化映射。
金管局推原生綠色債券
真正意義上的原生代幣化債券，是指債券的實益權益自始在區塊鏈網絡上創設、記錄及交收。
香港金融管理局（金管局）協助特區政府發行的兩批代幣化綠色債券，即屬此類。
2023年2月，香港特區政府發行全球首批政府級原生代幣化綠色債券，規模達8億元，期限一年，收益率為4.05厘。
該債券透過區塊鏈搭配金管局債務工具中央結算系統（CMU），實現T+1貨銀兩訖（DvP），並經高盛（Goldman Sachs）GS DAP™平台運行，息票派付、二級交易與到期贖回全流程均以數碼化執行。
現階段無論原生還是非原生代幣化債券，投資者範圍均高度受限。
政府代幣化債券市場的流動性與產品多元性，目前仍顯著落後於企業債市場，整體生態以機構間試點為主，尚未形成可持續的商業模式。
市場的終極目標，在於將原生代幣化債券推向零售投資者，實現普惠金融與效率提升的雙重價值。
突破監管與技術互通瓶頸
在現行監管體系下，各地監管機構正探索非政府主體發行代幣化債券的路徑，旨在進一步拓寬資本市場的接觸面。
惟要實現大規模落地，市場仍須突破多重障礙。
這包括建立跨司法管轄區的法律確定性、完善鏈上資產託管與破產隔離機制、統一技術標準與平台互通性，以及構建符合零售保護的適當性與披露規則。
同時，監管科技與實時監測能力的配套亦不可或缺。
未來，代幣化債券將不再局限於政府債券的發行試驗，而是逐步聚焦於代幣化企業債券的大規模普及，利用技術優勢重塑全球固定收益市場的運作邏輯。
