短期回調屬正常 拆解美股2個有趣現象

當市場想要在高位反轉時，很多壞消息會自然冒出來。美國、日本、德國、英國的長端國債孳息率集體大幅攀升，紛紛觸及多年乃至歷史新高。背後的邏輯正是那場仍未解決的中東衝突，推升能源價格，使通脹壓力捲土重來，讓市場對央行減息的預期瓦解。

通脹壓力捲土重來

美國最新的消費物價指數（CPI）及生產物價指數（PPI）數據均顯現了這個無法避免的事實 ── 通脹已經重臨。
2年期美債孳息率已攀升至4.075厘，與此同時，30年期美債拍賣中標息率創下2007年8月以來新高。沃什剛剛才接替鮑威爾出任聯儲局主席，可惜一接手所面臨的經濟環境已截然不同。

筆者暫時也觀察到一些頗為有趣的事。第一，市寛很差，早前標準普爾500指數飆升至歷史新高時，下跌股票卻多於上漲股票，52週新低的股票多於52週新高的股票，低於200天移動平均線的股票多於高於該線的股票。而新高之後僅僅一天，短期市寛幾乎超賣，表面雖然奇怪，原因是大家都知道的，就是所有資金也流入人工智能（AI）股票。
第二，暫時今年最大型的美股IPO Cerebras Systems（美股代號：CBRS）上市開盤那一刻，正好就是納斯達克指數和標普500指數剛開始大跌的時間。這或許意味著，Cerebras的上市榨取了股市的流動性。同一時間，Cerebras作為一間相當有前途的半導體人工智能（AI）基建公司，在板塊如日中天，指數又大升的情況下，股票卻在第二分鐘已經開始反轉並下跌，這很可能是一個訊號，表明AI已經過熱。

如果連Cerebras這種體量的公司，市場的流動性被明顯榨取。那麼即將上市的Open AI、Anthropic、SpaceX三巨頭，上市時間如此集中，不就會把市場流動性榨取得一乾二淨嗎？
或許市場的流動性並沒有想像的深，雖然指數大升，但資金集中流入到AI相關的股份，就已經沒多餘資金分配至其他非AI板塊，導致市寛奇差。那麼，結合上文的不利因素疊在一起，大跌並非沒有可能。
在AI浪潮仍算早期，後續還有機械人、自動駕駛、上太空等的科技革命等待著。誰會真的長期看淡美股呢？任何回調也可能只是開倒車接人，如果有大跌，股民反而應好好珍惜機會。

總括而言，短期回調屬正常之事，長期始終離不開科技革命的浪潮，萬一真的回調比想像中深，讀者最好不要被嚇倒。