香港零售數據拆局 雙位數增長背後的虛與實｜封面故事

根據政府統計處發布的臨時估計，2026年3月的零售業總銷貨價值為339億元，較2025年同月上升12.8%；而零售業總銷貨數量亦較去年同月上升9.8%。首季累計總銷貨價值也按年升12.1%。單看這些數字，似乎反映本港零售市道正迎來強勁的復甦。
然而，將數據逐項拆解時，便會發現不同零售板塊之間呈現出極端的「K型走勢」（見圖表一）。
在3月的零售銷貨價值中，錄得最顯著升幅的主要是高檔消費品及耐用消費品。
由於香港電動私家車「一換一」政策結束，帶動汽車及汽車零件銷貨價值達到19.33億元，按年狂飆80.8% ，成為增長主要動力；其次為珠寶首飾、鐘表及名貴禮物，按年上升27.2% 。

民生消費微升
與上述動輒兩三成、甚至八成的升幅相比，大眾民生消費所呈現卻只有輕微升幅。超級市場銷貨價值為41.96億元，按年僅微升0.6%；食品、酒類飲品及煙草（超級市場除外）銷貨價值為28.13億元，按年僅升1% 。
冠域商業及經濟研究中心主任關焯照坦言：「零售市道是有些穩定下來，在最低位開始回升，但我不覺得升得很厲害。」
表面上，雖然政府公布的最新數據看來非常漂亮，但如果把時間線拉長，2019年3月的零售業總銷貨價值為397億元，現時的銷貨規模比疫情前仍大跌約14.6%。

內地旅客消費模式改變

關焯照指出，即使訪港旅客人數回升、本地商家仍叫苦連天的核心原因，主在於旅客消費行為發生了根本性轉變。
2025年訪港內地旅客總數雖增至3,780萬人次，較2023年剛開關時的2,676萬人次有所增長，但內地過夜旅客的人均消費僅5,047元，雖比2024年的4,958元微升，卻仍遠低於2023年的6,495元及疫情前的5,990元 。
這種從追求高奢盲目消費，轉向追求性價比和深度遊的轉變，直接重創了過往依賴旅客「狂買」的街頭商舖 。
本地購買力外流
除了外來旅客不願大肆花錢外，香港本土居民的消費力亦正加速流失。關焯照表示，香港交通方便，本地人在週末集體北上消費，導致本地平民化商場與舊區的零售店舖門可羅雀 。

在差餉物業估價署最新發布的《香港物業報告2026》初步統計數字中，以2024年第四季與2025年第四季相比，零售業樓宇的售價錄得12.7%的跌幅，同期租金亦下跌4.5%。
對於街頭「吉舖」林立的現象，關焯照認為這是全球性的行為改變。他指出，自疫情後，市民習慣了減少外出、早回家及網上下單，導致傳統實體街舖的生存空間被永久性壓縮： 「零售要整合，街舖做不成了，因為全世界都是這樣。」
網上消費呈現強勁增長，是另一個導致實體店、尤其是民生超市陷入泥沼的關鍵因素。數據顯示，2026年3月的零售業網上銷售價值估計為33億元，較2025年同月大幅上升35.1%，佔當月零售業總銷貨價值的9.7% 。

關焯照提到，在網購熱潮下，不僅年輕人，連一般市民也習慣了「就腳就來網上下單」 ，例如香港科技探索（01137）旗下的HKTVmall推出了減價策略，直接搶奪百佳、惠康等傳統超級市場的生意；加上現在許多零售商提供直接送貨上門服務，令實體店更加難做 。

地緣政治黑天鵝

除了本地與兩地融合帶來的結構性問題外；宏觀國際局勢的惡化也為香港零售業蒙上一層陰影。當前中東戰火不斷，打仗最直接的經濟後果就是推高能源價格。
關焯照預計，這將對香港的物價造成連帶影響 ：「通脹會高一點，因為影響的不只是油價，還影響利用石油作為原料生產的東西。現在看到很多都貴了一點，但香港因為通脹基數低，就算真的升也不會太離譜，跟美國和歐洲不同。」

不過，他認為香港得益於國家的物資供應，通脹形勢依然可控，「通脹率不會超過3%，因為香港很多食品來自內地。我估計不會去到像美國的4%至5%。」

尋找富貴客

關焯照認為，內地旅客的消費力已趨向飽和，政府應將目光投向海外的高消費群體 ：「譬如郵輪碼頭來的遊客，那些被稱為『富貴客』；你看到海外很多地區的郵輪碼頭都很興旺，因為那些是高消費的旅客。」
他直言，政府和旅發局應加大力度推廣郵輪碼頭高檔配套，並引導普通零售商思考自己的生存空間 。
對於本地中小企和實體店，關焯照認為「不是鬥便宜」，開太多的兩餸飯，最終也會因內捲而面臨競爭淘汰。

不論是餐飲業還是零售業，關鍵在於適應時代變化，透過小紅書、網絡宣傳等新渠道進行精準推廣，並憑藉卓越的質素、性價比與獨特的產品（例如某些出名的招牌菜或產品）在競爭中找到自己的精準定位 。