花旗睇淡恆指今年過唔到3 萬點大關 下調目標至 29,600 點 看好A股多於港股
【宏觀天秤】減息夢碎下的兩岸利率差：為何花旗「看好 A 股多於港股」？
劉顯達拋出了一個在港股牛市回暖期相當大膽的論點：看好 A 股市場的表現將跑贏港股。 背後的底層邏輯源於貨幣政策的地域撕裂。由於美國通脹持續超預期，2026 年內聯儲局減息基本宣告無望，香港在聯繫匯率機制下，高息環境將剛性維持；相反，中國內地目前成功將 CPI 與 PPI 由負轉正，實體增長步伐穩健，且貨幣政策依然維持相對低息環境。這種「港股承受高息高壓、A股享受貨幣寬鬆」的息差格局，疊加科技板塊在 A 股大盤中的權重密度遠高於港股，成為外資長線基金「棄港投 A」的定海神針。
【三大主題】押注「不靠放水」的自體造血：科技、出口與一手新股
花旗明確指出，內地政府對於今年達至 GDP 增長目標具備高度信心，由於物價指數已轉正，短期內中央再度實施大規模「大水漫灌」刺激政策的機會極微。既然政策紅利不再，資金必須尋找具備自體造血能力的板塊。花旗為 2026 年定下科技、出口及抽新股（IPO）三大投資主題。目前正在港交所排隊上市的 410 家儲備項目中，絕大多數來自科技、新能源及原材料等「硬科技」龍頭，一手市場強大的造富效應與估值溢價，正成為二級市場流動性的強力春藥。
【個股防線】點名 8 大金牌首選：覆蓋半導體後勤與銅鋁基建
在行業板塊上，花旗高度看好科技、原材料（聚焦銅、鋁）及金融板塊，並給出了 8 隻精選首選股名單。名單包括傳統互聯網王牌騰訊（0700）、具有強大資產防禦力的友邦（1299）與中金公司（3908），以及直接受惠於內地基建與全球資源大通脹的五礦資源（1208）。值得注意的是，名單中包含了瀾起科技（A股 688008）與半導體封測龍頭 ASMPT（0522）。在華為今日發表「韜定律」衝擊 1.4 納米、美光與海力士市值衝破萬億美元的記憶體晶片大內捲時代，瀾起科技與 ASMPT 作為算力後勤與核心半導體組件的剛需供應商，其 2026 年下半年的盈利防守力被外資寄予厚望。
花旗集團 (Citi) 2026 下半年大中華資產配置策略摘要表 (Summary Table)
| 核心策略維度 | 2026年底最新預測與數據目標 | 核心驅動力與配置轉變 | 宏觀財金客觀洞察 |
| 恒生指數目標價 | ⬇️ 由 30,000 點微調至 29,600 點。 | 能源等部分傳統權重板塊每股盈利（EPS）預測有所下調。 | 認清現實。 剔除盲目樂觀溢價，將恒指中樞定格於更具基本面支撐的理性區間。 |
| 市場偏好抉擇 | 👑 明確看好 A 股市場多於港股。 | A 股科技板塊佔比較高，且中國內地維持低息環境，對沖港美高息高企。 | 貨幣套利。 美國減息無望導致港息維持高位，資金向低息且具備科技密度的 A 股防線集結。 |
| 三大核心投資主題 | 1. 科技革命 2. 出口製造
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正在排隊上市的 410 家巨頭主要來自科技、新能源及原材料，一手市場集體暴賺效應顯著。 | 硬科技卡位。 完美對接全球資金「轉身向後、做多物理世界與算法應用」的 2026 最新投資哲學。 |
| 宏觀政策判斷 | GDP 增長達標信心強，通脹 CPI/PPI 已轉正。 | 判斷短期之內中央再度出台大規模「放水刺激政策」機會微。 | 回歸內生。 倒逼市場資金拋棄政策依賴幻想，專注挖掘具備自體造血與商業變現能力的企業。 |
| 重點看好商品原材料 | 高度看好：銅（Copper）、鋁（Aluminum）。 | 國家高強度基礎建設，疊加環球新能源供應鏈升級，帶動原材料剛性需求上漲。 | 抗通脹資產。 物理世界大宗商品定價權回升，成為高息環境下最強實物防波堤。 |
| 花旗 8 大金牌首選股 | 騰訊（0700）、友邦（1299）、恆瑞醫藥（1276）、五礦資源（1208）、攜程（9961）、中金公司（3908）、瀾起科技（6809）、ASMPT（0522）。 | 深度覆蓋互聯網龍頭、出境遊復甦、半導體芯片封測、大宗商品與頭部非銀金融。 | 精英防禦網。 剔除細價投機股，重倉各賽道具備絕對市佔率與健康現金流的「超級個體」。 |
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