【AI晶片股全球崩盤】費城半導體急跌8%　韓國KOSPI三度熔斷　三星SK海力士各瀉逾12%

三重觸發：6月23日為何成為崩盤日

今次跌市的觸發點並非源自單一黑天鵝，而是三項利空因素的罕見共振。其一，明晟（MSCI）再度將南韓排除於其已發展市場觀察名單之外，令外資早前押注韓股升入已發展市場所帶動的被動型資金流入預期落空，即時引發大規模套現；其二，金融監管機構就一批涉及三星電子及SK海力士的槓桿式單一股票ETF發出警告，而相關ETF剛於上月獲批，持有者被迫迅速平倉；其三，聯儲局於6月17日議息後維持鷹派立場，令高增長科技股的遠期折現估值承壓，大批以借貸方式買入晶片股的散戶散戶遭強制斬倉。

首爾重災區：三星與SK海力士各瀉逾12%

南韓市場成為今次風暴的震央。KOSPI指數單日跌去910.71點（9.99%），收報8,203.84點，交易所觸發長達20分鐘的全市場熔斷，創下今年第四次熔斷記錄。南韓晶片龍頭三星電子下跌12.31%，半導體記憶體王者SK海力士則重挫12.47%，現代汽車亦因在AI相關供應鏈的曝險而下跌12.05%。當日南韓市場全日成交量達4,837百萬股，成交額接近59.9萬億韓圜（約3,890億港元），賣盤壓倒性佔優。

跌市蔓延至亞太其他地區，日本日經225指數下跌3.5%，TOPIX跌2.6%。市場恐慌情緒沿全球高度整合的AI晶片供應鏈逐步傳導，令歐美投資者提前撤出相關持倉。

費城半導體指數：AI晶片概念股全線受壓

費城半導體指數（SOX）是衡量全球半導體股走勢的重要指標，當日下跌8%，創近年最大單日跌幅之一。英偉達（Nvidia，美股：NVDA）亦在全球AI晶片需求重估氛圍下顯著下跌，而即將公布季度業績的美光科技（Micron，美股：MU）提前計價不確定性，跌幅尤為突出。納斯達克指數整體下跌2.2%，全日表現為近期最差交易日之一。

市場人士指出，今次下跌反映投資者對AI晶片需求「無止境增長」敘事的質疑。聯儲局6月議息後釋出年內有機會再度加息的訊號，令高估值科技股的吸引力受到打擊。高利率環境令遠期盈利折現率上升，而在AI算力投資回報尚未得到充分印證的背景下，估值溢價頓時難以為繼。

AI週期是否走到拐點

今次崩跌再度激活「AI泡沫」的討論。然而，部分市場分析人士認為，此次下跌性質上更接近槓桿倉位的強制去化，而非基本面的根本逆轉。AI晶片的需求增長趨勢短期內仍受到大型雲端服務商及超大規模數據中心持續採購的支撐。

關鍵觀察點在於：三星電子與SK海力士在HBM4高頻寬記憶體領域的擴產計劃是否出現動搖、英偉達及其他AI硬件商的訂單前景能否維持，以及美光即將公布的季績能否達到或超越市場預期。任何盈利指引的下修，都可能觸發新一輪的估值重整。

這場6月23日的全球晶片股崩盤，提醒投資者AI板塊的高估值背後，仍然存在宏觀政策、外資輪換與技術性去槓桿的系統性風險。短期能否企穩，最終仍需審視美光季績及大型科技商資本開支的實際走向。

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