【金價跌穿4,000美元】較1月高位累跌近三成 加息預期升溫美元走強 黃銀齊創去年同期新低
金價6月25日盤中一度下跌3.8%，低見每盎司3,960美元以下，最終在3,976至3,992美元區間收市，為2025年11月以來首次收低於4,000美元心理關口。白銀亦難逃拖累，盤中跌破每盎司60美元，創2025年12月以來新低，較今年1月歷史高位已累計下跌逾五成。
從高位計算，黃金自今年1月29日創下每盎司5,595美元歷史紀錄後，升勢急轉直下，截至目前累計跌幅已超過29%，在技術層面符合「熊市」的通常定義（即從高位下跌逾20%）。
【加息預期重燃】美元反攻 貴金屬承受雙重壓力
今次金價急跌，市場普遍歸咎於兩大因素同時發酵。
其一，美元大幅走強。美元即期指數本週累計上升近1%，令以美元計價的黃金對使用其他貨幣的買家而言變得更為昂貴，直接壓低購買需求。其二，聯儲局加息預期升溫。美伊局勢趨於緩和，霍爾木茲海峽貨運逐步恢復，能源價格的地緣溢價有所回落，但通脹壓力依然存在。市場正在等待最新個人消費開支（PCE）通脹數據，一旦數據偏強，將進一步鞏固市場對聯儲局維持高息甚至再度加息的預期。高利率環境對不生息的黃金，始終是結構性不利因素。
| 資產 | 最新水平 | 從近期高位跌幅 | 洞察 |
| 黃金 | 約3,976–3,992美元/盎司 | –29%（從1月5,595美元） | 技術熊市確立 |
| 白銀 | 跌穿60美元/盎司 | –50%以上（從1月高位） | 2025年12月以來新低 |
| 美元指數 | 本週升近1% | — | 直接壓低美元計價商品 |
【大行分歧】削目標 vs 堅守牛市 各執一詞
面對金價急跌，市場分析出現明顯分歧。
據報道，德意志銀行已下調2026年底金價目標，由原來的每盎司6,000美元大幅削減至4,800美元，並指出黃金的上升動能已明顯減弱。不過，另有大行持更為審慎樂觀的立場。富國銀行（Wells Fargo）維持全年目標6,100至6,300美元，摩根大通（JPMorgan）亦繼續保留6,000美元預測，認為目前的調整屬於牛市架構內的技術性回吐，並非長期看漲邏輯的根本逆轉。
大行之間的分歧，折射出市場的核心矛盾：若通脹持續反覆、聯儲局再度加息，金價承壓的理由充分；但若地緣風險重燃或美元升勢放緩，金價仍有重拾升軌的基礎。
【投資啟示】三年牛市終點 還是技術調整中途站？
黃金自2023年起連續三年錄得雙位數升幅，吸引各國央行、對沖基金及散戶投資者大舉入場，是過去數年最受矚目的資產之一。然而今次跌穿4,000美元，令市場重新審視「去美元化」與「通脹避險」等支撐黃金長升的敘事是否已告一段落。
對投資者而言，有幾點值得關注：其一，跌市能否止穩，在很大程度上取決於即將公布的PCE數據與聯儲局官員的表態；其二，若美元升勢持續，金銀雙雙承壓的格局或難以短期扭轉；其三，各國央行的實物黃金購買行為，能否成為下方有效支撐，或將是決定本輪調整深度的關鍵變數。
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