贏錢靠站對邊坐得穩

怎料到了週中，記憶體龍頭一份業績出來，數據中心收入按年勁升數倍，下一季指引遠遠高於市場預期，更明言供應緊張的局面會延續多年，股價盤後即時抽升一成半。
那條困擾市場多時、關於AI投入到底值不值得的疑問，至少在這一刻被狠狠回答了一記。
坦白說，當賬面一片通紅、四方八面盡是看淡標題的時候，要扮作心如止水是騙人的，連筆者也會有一刻動搖。
但短短一週由極度恐懼走到重燃信心，正好說明後段牛市的特徵就是波幅放大，單靠某一日的氣氛去決定去留，注定被市場玩弄於股掌之間。

主宰方向始終是大勢

更引起筆者注意的，是南韓的一幕。當地推出追蹤三星與海力士的兩倍槓桿單一股票基金，短短一個月，規模暴漲至約90億美元，當中逾九成持有者是散戶，個別產品年內升幅以倍計。

瘋狂到一個地步，連監管官員都公開表示後悔當初批准，要研究降溫，甚至押後了原定的相關期權上市。
這種一面倒的亢奮，在筆者眼中正是「牛三」的典型跡象。
但有一點必須說清楚，狂熱很少會因為一句降溫的警告而轉勢。散戶不會因為被人說一句瘋狂，就突然集體醒覺、乖乖離場，這種事在歷史上甚少發生，更多時候是要炒到自己爆破為止。
監管機構真正能做的，不是叫停趨勢，而是確保萬一爆破之後，金融體系不會出現結構性問題。
就像當年香港樓市，「辣招」一道接一道，短暫回軟一下，之後還是繼續向上；到大趨勢真的逆轉那一天，再多救市措施，樓價也不會立刻回升。

也正因如此，筆者不會因為認定這是牛三，就反手去摸頂沽空，猜頂這回事，往往要付上好幾次代價，才換來一次僥倖。
政策從來只能影響節奏，主宰方向的，始終是大趨勢本身。
所以筆者這陣子最替一班人擔心，不是追貨的人，而是那些一心等美股爆煲，覺得港股夠平、夠有價值，於是一路坐下去的人。
他們把「平」當成「值得坐」，卻沒有察覺到，港股其實早已悄悄步入熊市。
一隻早已轉勢的指數，平了還可以更平，所謂的價值，隨時是一個會不斷加深的陷阱。
在升勢中坐穩主線和在跌勢中死守蟹貨，表面上同樣是一個「坐」字，本質卻是天淵之別，前者是紀律；後者只是不肯認錯。

說到底，市場每天都在製造興奮與恐懼，筆者唯一能緊握的，從來不是預測下一個消息，而是看清楚自己究竟站在牛的哪一邊。
在牛市內真正賺到錢的人，往往不是看得最準的那個，而是站對了邊、又坐得最穩的那個。
看對大趨勢，由始至終都是這場遊戲裏，最不能省略的一步。