分散投資好過孤注一擲

環球股票市場則展現出相當韌性，踏入4月後，美國及部分亞洲市場在人工智能（AI）、半導體、雲端運算、數據中心及電力基建投資帶動下重新走高。美國大型科技股及與AI基建相關的企業盈利保持強勁，成為推動股市創新高的重要力量。

不過，市場升勢仍然集中於少數主題及大型企業，估值偏高與市場集中度上升，意味投資者不能單靠追逐熱門板塊。筆者認為投資者或應該透過多元資產配置、地域分散、行業分散及質素篩選，在捕捉結構性增長機會的同時，保留防守能力也十分重要。

強積金如何分散投資

「孤注一擲」即是將所有的籌碼押注單一股票或資產類別，若只投資單一市場或單一行業，一旦該市場或行業表現欠佳，投資組合可能受到負面影響。

回顧1995年至今標準普爾500指數的行業分類表現（資料來源：彭博，6月12日），在125個季度中，健康護理板塊有69個季度跑輸大市，反映如果投資者只投資於此單一板塊，有55.2%的時間要跑輸大市。

因此，投資者宜採取分散投資，不要把所有資金集中投放在單一行業或單一資產類別。分散投資不是追求單一投資的最高回報，而是透過合理配置，避免因一次錯誤判斷而承受損失。

在強積金的配置中，較為簡單的做法是透過「混合資產類別」（Mixed Assets）作分散。

根據積金局的資料（資料來源：積金局，截至2025年12月），混合資產類別佔強積金整體資產規模約34%，反映深受投資者歡迎。不同資產在不同經濟環境下的表現可能不同，例如股票在增長期表現較佳，而債券在市場波動時可能較具防守性，混合資產配置有助平衡回報與風險。

混合資產類別的優勢，就是可以捕捉不同市場機會，把資金分散到不同地區，例如成熟市場股市如美國、歐洲、日本、亞洲如南韓等，也會配置到不同行業，例如科技、金融、公用等防守性板塊，可以增加參與不同增長機會的可能性。

過去20年環球股票市場最重要的啟示之一，是不同地區股市並不會在同一時間見頂或見底。

美國、歐洲及亞洲等等的市場，受全球經濟週期、利率環境及投資者風險胃納影響，但各自的產業結構、政策反應、貨幣走勢及企業盈利動力不同，令市場週期的高位和低位，往往出現的時間點不是一致。

因此，投資者若只集中於單一地區，便可能在該市場由高位回落時承受較大損失，亦可能錯過其他地區正在復甦的機會，沒有任何一個股票市場可以在每一個週期都持續跑贏，市場領導地位會隨經濟環境、政策方向、盈利週期及估值水平而轉移。

透過分散投資於美國、歐洲及亞洲等不同市場，投資組合較有機會在不同週期中捕捉增長，同時降低單一市場見頂或錯判時機所帶來的風險。

龔偉怡

永明資產管理（香港）有限公司

首席投資策略師