韓股「熊來了」暴跌嚇窒分析師直播祈禱！全國股民賭徒炒股成性 高槓桿ETF反噬散戶慘烈損手

半導體集中度過高　兩大晶片股拖低全場

KOSPI在7月8日收報7,246.79點，單日下跌5.35%，較6月22日9,114.55點高位回落超過20%。當日市況相當波動，指數一度觸發sidecar機制，暫停程式交易。三星電子及SK海力士分別下跌6.3%及5.7%，成為拖低大市的主要股份。

韓股今次急跌，並非只因單一壞消息。美國半導體股早前顯著回落，市場開始質疑AI投資熱潮能否長期持續，令早前升幅龐大的韓國晶片股出現獲利回吐。韓國財政部亦指出，外資及機構投資者沽貨、投資組合再平衡，以及市場對全球AI股看法轉變，均令波動加劇。

更深層問題，是韓國股市對少數大型晶片股依賴過重。三星電子及SK海力士合計佔KOSPI市值逾半，兩隻股份一旦急跌，整個市場便難以承受。韓國財政部亦承認，半導體股集中度上升，已成為推高市場波動的重要因素。

全民炒股賭性升溫　槓桿ETF反噬散戶

韓國近年散戶炒股氣氛熾熱，投資股票幾乎成為全民運動。由本土股票到海外ETF，再到槓桿及反向產品，不少投資者已不滿足於普通升跌，而是追求更高倍數、更快回報。升市時，槓桿令人以為自己眼光準確；跌市來臨時，虧損卻以更快速度擴大。

近月韓國市場推出掛鈎三星電子及SK海力士的單一股票槓桿產品，部分產品以每日兩倍升跌作招徠。產品推出初期反應熱烈，吸引大量散戶資金湧入。不過，當正股由單邊上升變成大幅波動，這類產品的殺傷力亦迅速浮現。

槓桿ETF並不是長線持有兩倍股票。這類產品通常追蹤每日回報，需要每日重新調整倉位。在單邊升市下，投資者或可放大收益；但在大上大落的市況中，每日調倉會帶來明顯損耗。換言之，即使正股沒有大跌，相關槓桿產品亦可能因波動而錄得虧損。

跌市亦令韓國投資圈氣氛急轉。網上有截圖流傳，有韓國股市分析師面對急跌市況時，已不再作技術分析，反而稱只能祈禱。相關說法雖帶有網絡揶揄味道，但亦反映市場信心受挫，連平日負責解讀市況的人士，也難以消化短時間內的劇烈波動。

韓國監管機構已表示，會密切留意近期推出的晶片股槓桿產品對市場的影響，並檢視資產管理公司的銷售手法。韓國央行亦警告，這類產品可能令單邊交易更嚴重，增加個別股份集中度，並進一步推高市場波動。

市場認為，今次韓股急跌對香港投資者亦有警示作用。近年不少投資者追捧AI、半導體及科技ETF，但即使行業前景仍然不差，若資金過度集中，再疊加槓桿產品，一旦市場情緒逆轉，調整可以來得又急又深。

有關人士分析，槓桿ETF、反向ETF及單一股票槓桿產品，本質上較適合短線操作，並不適合作長期投資工具。香港投資者若持有韓國、亞洲科技或半導體相關基金，除了看企業盈利，亦要留意基金持股集中度、槓桿倍數、成交量及產品機制。

韓股由AI明星市場迅速跌入熊市，反映單靠熱門概念和槓桿資金推高的升市，基礎可以十分脆弱。當外資套現、晶片股回吐，散戶高槓桿便會由助燃劑變成計時炸彈。對投資者而言，今次韓股風波最直接的一課，是不要將高槓桿產品當成普通股票或ETF。

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