【港股抽水潮再起】一個月內集資逾1000億　建滔快手智譜齊補血　恒指陷十八年最差六絕月

據公開資料顯示，自六月起，多家香港上市公司透過配股、可換股債券（CB）、票據及債券等方式密集集資。單計可核實的直接配股、CB、票據及債券，規模已超過1,000億港元；若將建滔集團（0148）配售建滔積層板（1888）舊股，以及快手（1024）旗下可靈AI的外部融資上限一併計算在內，據報道統計，整體融資規模合共高達約1,348億港元。與此同時，恒生指數今年上半年累跌逾10%，六月單月更急挫2,301點，跌幅約9.1%，是近十八年來表現最差的六月，與環球主要股市普遍向好的走勢形成強烈對比。

【硬碰硬數據】建滔配售套現117.8億元

這波集資潮當中，建滔系的動作尤其矚目。公開資料顯示，建滔集團（0148）於六月十七日宣布，透過全資附屬公司配售1.6億股建滔積層板（1888）舊股，相當於建滔積層板已發行股本總額約4.92%。配售價每股76元，較公布前一日收市價85.9元折讓約11.5%，套現約117.8億元，淨籌約117.7億元。交易完成後，建滔集團在建滔積層板的持股比例將由約66.62%降至約61.70%，惟建滔積層板仍維持為其非全資附屬公司。公司表示，所得款項將用作投資印刷線路板業務，包括提升多層及高密度互連線路板的生產能力、擴大產能、加快研發，以及償還現有銀行貸款。值得留意的是，建滔積層板股價年內曾累升逾5倍，正是在股價大幅炒高後，大股東選擇趁高位減持套現。

【AI股集資狂潮】可靈AI融資上限逾204億人幣　智譜再創年內紀錄

人工智能相關企業是這波集資潮的另一主角。快手（1024）於七月二日晚在港交所公告，旗下獨立營運主體「北京可靈」完成總額上限約30億美元（約204.47億元人民幣）的外部增資，由多家機構聯合領投，參與方包括騰訊、阿里巴巴、百度等產業資本，以及多家創投及金融機構。是次交易完成後，可靈AI投後估值料達約180億美元，快手集團透過相關主體合計持有可靈AI約68.33%股權，仍維持財務並表。這是可靈AI分拆後首輪對外融資，資金料用於模型迭代、商業化拓展及全球化團隊建設，公司目標未來一年內於香港啟動獨立上市。

無獨有偶，同期另一內地AI企業智譜亦於七月八日至九日期間宣布配售最多約1,978萬股新H股，佔擴大後股本約4.25%，配售價每股1,588元，較公布前收市價折讓約13%，集資約314.1億元，成為今年以來港股規模最大的單一配售，亦較其今年初在港首次公開招股時所籌約50億元多出逾5.7倍。配售所得款項將主要用於研發投入、算力資源部署，以及業務拓展與併購。

【一級市場火熱】新股熱潮未減　二級市場同步抽水

值得留意的是，這波配股與債券集資潮，並非孤立事件，而是與香港新股市場的火熱氣氛同步發生。據公開資料顯示，今年上半年香港新股市場募資總額已突破2,000億港元，新股數量與募資規模均按年大幅增長，創下近五年同期新高，當中科技類新股佔比顯著，帶動不少熱門新股上市首日股價急升。市場人士指出，當新股認購資金持續分流，加上已上市公司又頻頻配股、發債抽水，二級市場的資金壓力相應加劇，一定程度上解釋了恒生指數在上半年跑輸全球主要股市的現象。不過亦有分析認為，企業選擇在股價處於年內高位時集資，某程度上反映管理層對後市走勢的審慎態度，未必純粹是被動反應。

【市場反應】股價短期波動　資金去向惹關注

集資消息公布後，相關股份普遍出現短期股價波動。建滔積層板在配售消息公布後一度先跌後回升，最終股價未有明顯受壓；快手公布可靈AI融資消息當日，股價一度半日內急升近6%，反映市場對其AI業務獨立融資能持正面態度；智譜方面，配股消息公布後股價亦逆市上揚，一度飆升超過20%，顯示部分投資者將集資解讀為公司業務擴張的正面訊號，而非單純的股權攤薄壓力。整體而言，市場對是次集資潮的反應呈現分化：新經濟及AI相關股份普遍獲追捧，但傳統板塊在資金被大手集資分流下，估值差異持續擴大。

這波集資潮能否真正解釋港股上半年的疲弱表現，抑或只是眾多因素之一，市場仍有不同看法，惟企業密集「補血」與二級市場資金分流之間的關係，短期內料仍將是投資者關注的焦點。

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