【12州入稟】阻派拉蒙收購華納 1,100億美元併購案生變　恐觸發每季5億美元延期費

由加州牽頭、共 12 個民主黨州組成的聯盟，周一（13 日）正式入稟加州聯邦法院，要求阻止派拉蒙天舞（Paramount Skydance）以 1,100 億美元（約 8,580 億港元）收購華納兄弟探索（Warner Bros Discovery）。訴訟指，交易一旦落實，將令觀眾面臨更高的觀影及收視成本，同時大幅削減節目及電影選擇，違反美國反壟斷法《克萊頓法》第 7 條。

12 州聯手出擊：加州牽頭反壟斷戰線

提出訴訟的 12 個州分別為加州、亞利桑那州、科羅拉多州、康涅狄格州、麻省、明尼蘇達州、內華達州、新澤西州、新墨西哥州、紐約州、俄勒岡州及華盛頓州，全部由民主黨籍檢察總長主政。領軍的加州總檢察長 Rob Bonta 表明，兩間娛樂巨頭一旦合併，將導致票價及收視費上升、內容質素下降，並損害戲院、有線電視發行商以至全國觀眾的利益。訴訟文件引述，合併後公司在「廣泛上映院線電影」及「賣座大片院線發行」市場的合併份額分別高達約 27% 及超過 30%，而在基本有線電視頻道授權市場的合併份額亦達約 27%。消息並指，若計及首三至四大發行商，市場佔有率合計可達 75% 至九成以上，意味整個行業話語權將高度集中於極少數企業手上。

司法部早已放行 各州卻另起爐灶

值得留意的是，美國司法部上月已審批這宗交易，並未要求任何資產剝離或行為承諾等附帶條件。換言之，是次 12 州聯合入稟，是繞過聯邦監管機構、自行展開的獨立法律行動，反映地方檢察總長認為聯邦層面的把關並不足夠。有分析指，此舉亦與現屆聯邦政府被質疑對併購審批「網開一面」的爭議有關，惟派拉蒙一方已強硬回應，形容訴訟「對反壟斷法的應用根本錯誤，事實與法律依據均站不住腳」，並強調合併後的新公司將更有實力與流媒體巨頭競爭。

延期代價驚人：每季恐付近 5 億美元

除了法律風險，時間亦是這宗交易的致命傷。據悉，若合併未能在 9 月 30 日限期前完成，派拉蒙須向華納兄弟探索股東支付延期補償，金額約為每季 6.5 億美元（約合 50.7 億港元），若按日計算則約為每日 690 萬美元。由於同類反壟斷訴訟一般需時約 8 個月才有裁決，一旦官司拖長，累積下來的延期費用隨時以數億美元計，甚至可能觸發融資條款重新談判，令整宗交易陷入財務壓力。這正是外界關注的核心：訴訟本身勝負未卜，但單是時間拖延已足以動搖交易的財務根基。

市場憂慮：內容選擇收窄 消費者埋單

支持訴訟的一方強調，兩間公司同屬荷里活五大片廠之列，一旦合併，市場上有實質競爭力的內容供應商將進一步減少。有評論指，長遠而言，觀眾除了要為戲票及收視費付出更高價錢，亦可能因為片廠數目減少而見到更少元化的製作題材。不過亦有意見認為，面對串流平台市場的激烈競爭，傳統媒體企業透過整合資源、強化規模才有望與新興對手抗衡，過分阻撓併購反而可能削弱傳統影視業的長遠競爭力。兩派論點目前並未有定論，最終仍要視乎法院對市場界定及競爭影響的實質裁斷。

這宗訴訟能否成功阻截交易，最終仍需法院審視市場界定與競爭影響是否成立。惟可以肯定的是，一場涉及 1,100 億美元的媒體版圖重組，短期內恐怕未能塵埃落定。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。