【SK海力士ADR急挫】美股預託證券收跌約9.3%　南韓母股單日暴瀉逾15%　拋售潮由首爾蔓延華爾街

南韓晶片巨頭SK海力士的拋售潮，由首爾蔓延至美國市場。據市場數據，SK海力士在美上市的ADR最新收市報152.35美元，較上一交易日大幅下跌約9.3%，僅比上周發行價149美元高出約3美元。這隻ADR上市不足一週已錄得劇烈波動——上市初期一度較發行價急升逾兩成，隨後數日卻幾乎將升幅悉數回吐，反映市場情緒由亢奮迅速轉為審慎。與此同時，SK海力士在南韓本地掛牌的母股同樣重挫，單日跌幅一度逾15%，創下該股歷來最大單日跌幅紀錄，拖累南韓綜合股價指數（KOSPI）一度急瀉近9%，同業三星電子亦同步下挫，跌幅一度逼近11%。

【一票難求變拋售】上市首週已見大幅回吐

SK海力士今次美股掛牌，規模在外國企業赴美上市歷史上名列前茅，發行價定於149美元，籌集資金逾260億美元。掛牌首日股價曾急升超過一成，市場一度視之為年內其中一宗最矚目的科技股上市。然而好景不常，僅僅數個交易日後，ADR股價已由高位顯著回落，最新收市價152.35美元，已相當接近發行價水平，意味早段的溢價幾乎完全消失。有市場人士指出，ADR相對南韓母股一度出現逾兩成的溢價，其後隨套戥交易及獲利回吐而迅速收窄，是導致股價急跌的其中一個關鍵因素。

【母股單日插水】南韓熔斷風險再現

比起美股ADR的調整，南韓本地母股的跌勢更為劇烈。SK海力士母股單日暴瀉逾15%，創下該股上市以來最大單日跌幅，直接拖累KOSPI指數一度急挫近9%。同業三星電子亦未能倖免，跌幅一度逼近11%。由於SK海力士與三星電子合計佔KOSPI指數權重接近一半，遠高於去年同期水平，兩隻股份的劇烈波動幾乎等同左右整個指數走向。市場數據顯示，外資單日在南韓市場拋售價值約1.7萬億韓圜的股份，當中大部分集中於SK海力士一隻股份，反映外資正加快調整倉位。

【惡性循環疑慮】槓桿倉位與強制拋售

有分析指出，南韓與美國科技股的關聯度日益緊密，兩地市場正受科技股集中度互相影響，或引發惡性循環——南韓母股急跌拖累美股ADR，美股ADR走弱又反過來加劇南韓市場的沽壓。據市場消息，SK海力士正經歷股價急升後的調整期，目前市場正憂慮強制拋售（forced selling）風險，槓桿式交易及過於擁擠的持倉，可能令股價進一步承壓。今年以來，隨著散戶大舉追捧槓桿式交易所買賣基金（ETF），南韓股市的波動性明顯加劇，KOSPI指數今年已多次觸發熔斷機制。亦有意見認為，ADR上市後股價走弱屬典型的「好消息出盡」及投資者獲利套現，並非公司基本面轉差；但亦有券商報告提到，由於高頻寬記憶體（HBM）產品價格升幅較預期緩慢,SK海力士最新一季度的營業利潤可能低於市場預期。

【後市關注】超賣水平下博弈

市場人士預期，隨著外資持續調整倉位，南韓及美股相關板塊的高波動情況，將持續至本月下旬。亦有分析認為，SK海力士目前已處於嚴重超賣水平，短期或會出現加碼買入的機會，但由於此前累積的持倉甚多，任何反彈估計亦屬短暫，能否持續仍有待觀察。對投資者而言，今次事件再次提醒，科技股集中度提高、加上槓桿交易盛行，會令個別龍頭股的波動迅速外溢至整個指數，甚至跨市場傳導至美股，短線部署須格外審慎，留意倉位集中風險。

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